房地产开发投资的资金来源 海通.pdf

行业研究 行业研究 证券研究报告 行业跟踪报告 增 持 维持 房地产行业 2012 年 1 月 17 日 房地产行业 1-12 月数据点评： 市场表现 全年销售小幅增长，行业资金来源有所扩大  前期观点得到验证，行业走势超市场预期。行业 2011 年整体回落，但幅度好于市 场预期。整体而言，行业运行处于海通中性预期范围之内。我们预计 2012 年上半 年行业将继续保持回落趋势。1 季度土地增速不乐观，可能会面临负增长。房地产 投资和新开工 1 季度增速预计在 22.4%和 12.7%。土地市场无起色使得以上两数据 回落趋势将保持到 2 季度。  住宅开发投资增速保持回落。1-12 月全国房地产累计开发投资达 6.17 万亿元，同 资料来源：海通证券研究所 比增长 27.9%。相比 2010 年同期同比增长 33.2%而言，2011 年增幅回落了 5.3%。 1-12 月商品住宅投资 4.43 万亿元，同比增长 30.2%。从单月情况来看，12 月完成 房地产开发投资 6256.97 亿元，环比上升 12.53%，同比去年增长 12.49%。12 月 相关研究 完成住宅投资 4451.36 亿元，环比上升 10.61%，同比增长 11.16%。  新开工累计同比增长 16.2%。1-12 月，全国房地产开发企业房屋新开工面积 19 亿 平方米，同比增长 16.2%；1-12 月房屋竣工面积 8.92 亿平方米，同比增长 13.3%。 从单月的情况来看，全国新开工同比减少 18%，环比增长4%。  销售额累计同比增长 12%。1-12 月，全国商品房销售面积 10.99 亿平方米；1-12 月商品房累计销售额达到 5.91 万亿元，较去年同期增长 12%。单月情况来看，12 月销售面积和销售额分别环比增长 105%和 93%，分别同比减少8.42%和 3.55%。  行业资金来源同比有上升。1-12 月全国房地产资金来源达 8.32 万亿元，较同期增 长 14%。国内贷款占房地产资金来源的 15%，利用外资占 1%，自筹资金占41% ， 其他资金占 43% 。12 月单月总资金来源构成中，国内贷款占房地产资金来源的 15%，利用外资占2% ，自筹资金占37%，其他资金占47%。 房地产行业分析师  短期伴随市场反弹，长期具备估值支撑。近期市场处于反弹阶段，地产股因为 2011 涂力磊 年 12 月超额收益明显，因此反弹趋势弱于其他行业。短期而言，由于 201