房地产：预期逐步稳定 投资价值显现.pdf

行业研究报告 房地产行业 2010-10-11 预期逐步稳定，投资价值显现 增持（维持） ——2010 年四季度地产行业投资策略 市场数据 报告摘要: 房地产行业指数 1437.32 三个月涨跌幅 12.36% 我们认为第四季度地产股将逐步显现出投资机会： 上证综合指数 2806.94  政策或将逐渐明朗，市场预期将逐步得到稳定。地产低估值和高成交 沪深300 指数 3132.90 的困境，就是因为对政策调控预期的不确定造成的。市场预期的稳 定，会使得估值恢复。我们认为今年发起的房地产调控政策会依旧 相对股价表现 从紧，但是可以看出，中央的调控目标、方针以及手段正逐步清晰。 在本轮调控政策中，甚至连房产税的试点开征都给了市场较为确定 的预期。因此我们认为后续的政策可能更多的在于细化和落实，超 出市场预期的调控政策可能性不大。而对于房产税我们认为征收初 期的税率可能较为适中，不会对市场价格产生较大的影响，以震慑 房价上涨预期为主。  供应增加，需求的暂时遏制，房价将会出现小幅下跌。房价下跌的意 义：1、从万科的销售业绩来看，8 月份单月销售达 120 亿以来，9 月份达到 142 亿，再次创历史新高。表明了房价和销量之间较为明 显的反向关系。2 、从地产股票投资的角度来看，上半年房价和股价 形成了反向的关系，主要是因为房价的上涨更强化调控的预期。如 果房价下跌，能够稳定政策调控的预期，有利于估值的恢复。  第四季度的流动性将保持充裕，加上目前机构对地产的配置较低，地 相关研究 产股的价值洼地，或将重新获得市场的关注。 投资策略：我们认为未来整体住宅开发可能受到长期调控的影响，住宅 开发商的周转率会下降，利润空间也会受到压制。我们长期看好有品牌、 资金实力、管理实力以及独特开发模式的企业。第四季度对地产的投资 策略围绕“十二五”规划的重点，我们认为，产业结构调整与区域发展 将成为未来一两年的发展重点。我们看好：（1）受益于区域发展的龙头 房地产行业研究小组 企业，看好川渝地区、海西经济区等区域发展过程中所带动的地产需求， 黄玉梅 李项峰 如渝开发、金融街、冠城大通。（2 ）产业结构调整过程中，消费和服务 86218288 等