房地产投资信托基金(reits)研究探究.pdf

工作论文系列 WORKING PAPER SERIES 工作论文 No. 83 房地产投资信托基金（REITs ）研究 张 明 2006年1月 中国社会科学院国际金融研究中心 RESEARCH CENTER FOR INTERNATIONAL FINANCE CHINESE ACADEMY OF SOCIAL SCIENCES _____________________________________________________________________ 地址：北京建国门内大街5 号中国社会科学院世界经济与政治研究所 邮编：100732 电子邮件：zhangyuxuan@ 网址： _____________________________________________________________________ 工作论文系列主要为学术研究提供必威体育精装版的研究成果，以供同行讨论和批评。对 工作论文的引用需征得作者同意。工作论文中的观点仅为作者个人观点。 Working Paper series are intended to make research findings available in preliminary form to stimulate discussion and critical comment. To protect the tentative nature of the results reported herein, Working Papers are not to be quoted without the permission of the authors. All opinions expressed are solely those of the authors. 中国社会科学院国际金融研究中心 工作论文 No. 83 房地产投资信托基金（REITs ）研究 张明 中国社会科学院世界经济与政治研究所 内容摘要：房地产投资信托基金（REITs）是从 20 世纪 90 年代开始兴起的一 种新型证券化直接融资产品，迄今为止在美国、日本、澳大利亚等国家和中国香 港地区取得了很大进展。对于过分依赖银行间接融资的中国房地产开发商而言， REITs是一种值得借鉴的融资工具。本文首先介绍了REITs的概念、特征和发展 概况，其次分析了 REITs的种类和结构，然后举例说明了REITs的收益构造和业 绩评价，最后对REITs在中国的发展前景进行了预测。 关键词：房地产投资信托基金 REITs 结构 收益构造 1 张明：房地产投资信托基金（REITs）研究 一、REITs 的概念、特征和全球发展概况 房地产投资信托基金（Real Estate Investment Trusts ，简称REITs）是一种证券化的产业 基金，它通过发行收益凭证来汇集投资者的资金，用以购买房地产项目，委托专门从事房地 产经营活动的投资信托公司进行经营管理，并且将投资收入通过派息的方式分配给投资者。 投资者既可以长期持有收益凭证，也可以在证券市场上进行收益凭证的转让。 REITs 起源于美国，最早可以追溯到 1880 年。从 20 世纪 90 年代以来