2017油脂年报：2017年需求回.暖，牛市仍在路上-20161219-信达期货-25页.pdf

油脂年报：2017 年需求回暖，牛市仍在路上 吕洁 核心观点 研发中心副总经理 执业编号:F0269991  棕榈明年产量恢复，需求将快速增长 投资咨询号：Z0002739 2016 年棕榈油因为主产国大幅减产导致全球需求萎缩，展望 电话： 2017 年，主产国单产有望逐步恢复至正常，叠加种植面积增长得因 0571 邮箱:lvjie@ 素，17 年棕油产量有望同比增长8%-10%。需求方面明年也将大幅增 长，低度棕榈油将重新夺回市场份额，且主产国以及主要进口国都 顾宇路 油脂研究员 有大幅补充库存的需求，给棕榈油价格提供强劲支撑，预计明年棕 执业编号：F3016628 榈油价格有望继续上涨，文华棕榈油指数上涨目标有望达到7600 元 电话： /吨。 0571 邮箱：446324665@  豆油供应继续增长，关注南美大豆产量 信达期货有限公司 全球大豆丰产得趋势有望在2017 年持续，豆油供应量将稳定增 CINDA FUTURES CO., LTD 长，然而生物性柴油新的消费目标使2017 年全球豆油可贸易量增长 有限。中国方面，2017 年豆油消费有望大幅增长，填补因菜籽油抛 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦 储结束所造成的供应缺口。需要关注上半年南美大豆得实际增产量 1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 是否能够覆盖美国生物性柴油以及中国新增食用油得需求。预计文 4006-728-728 华豆油指数将受全球需求增长影响继续上涨，目标价位为 8500 元/ 信达期货网址： 吨。  菜籽油全球减产，国内抛储压力释放，期现价格长期看好 国内菜籽油持续抛储，供应压力基本释放完毕，内陆地区取消 交割库，国产菜籽油被边缘化，国内菜油价格将受全球植物油脂的 价格主导。展望2017 年，国储菜籽油被消化后供应将出现较大得缺 口，而国外油菜籽增产幅度有限，文华菜籽油指数有望强势上涨至 9500-10000 元/吨的区间。 1 第一部分、油脂行情回顾 图1:豆油指数周K 线图 资料来源：文华财经，研究发展中心 图2:棕榈指数周K 线图 资料来源：文华财经，研究发展中心 图3:菜油指数周K 线图 资料来源：文华财经，研究发展中心 2 本年度三个油脂品种走势具有极高的同步性，年初快速上涨，之后进入了大约5 个月的宽幅震荡期，之后 继续大幅拉升。1 月初，由于马来西亚棕榈油库存从历史高位快速回落，导致前期大幅下跌的棕榈油探底回升大 幅上涨，带动豆菜油上涨，豆棕价差快速回落。之后受抛储菜油流入市场影响，油脂现货整体供应保持充裕。 其中豆油以及棕油部分市场份额被廉价抛储菜油所替代，导致油脂整体出现宽幅震荡走势消化现货市场供应压 力。于此同时，豆粕也在美国天气炒作的带动下走出一波大幅上涨的行情，油厂挺粕抛油的策略也导致油脂无 法大幅上涨。自8 月底开始，各大油脂品种接连呈现出利好，先是8 月底棕榈油近月合约出现大幅上涨的行情 后，市场意识到国外棕榈油增产的预期迟迟无法兑现，国内外接近近5 年最低点的库存导致棕榈油重拾涨幅。 10 月份菜油重启抛储，抛储价格连创新高，期现货相互带动上