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公司中级理财学第七章习题与答案 甲企业以现有的固定资产生产能力，其最高年产量可达150万件，在这个范围内，随着产量的增减变化，所需流动资产的总额将相应变化。甲企业预计在计划年度内能实现销售量100万件，每件销售单价为20元，付息和纳税前的收益率为15%，固定资产总额为1 000万元，流动资产机会成本率为8%。企业有A、B、C三个流动资产投资方案，总金额分别为1200万元、1000万元和800万元。要求 计算三个方案的收益率和周转率。 分析三个方案在收益和风险方面的特征。 解： （1）计算三个方案的收益率和周转率 按不同流动资产方案计算的收益率 单位：万元 A方案 B方案 C方案 销售收入 2000 2000 2000 息税前收益 300 300 300 流动资产机会成本 96 80 72 税前收益 204 212 228 流动资产 1200 1000 800 固定资产 1000 1000 1000 资产总额 2200 2000 1800 流动资产周转次数(次) 1.67 2.00 2.50 总资产周转次数（次） 0.91 1.00 1.11 总资产税前收益率（%） 9.27% 10.60% 12.67% （2）分析三个方案在收益和风险方面的特征 流动资产对固定资产的比率越高，收益率越低。A方案能使企业保持最大的流动性，风险最小，但收益率也最低；C方案虽然流动性最低，风险最大，但它提供的收益率也最高。而B方案则介于A方案与B方案之间，风险和收益均处于中等。 假定F公司一个月的预计现金支付总额为200万元，现金支付均匀分布，每次证券买卖费用为100元，现金持有的机会成本（短期有价证券的利息率）为5%，试求F公司的最佳现金持有量和变现间隔期。 解： 现金平均持有额为154919.5（309839/ 2）元。该公司在一个月中大致应进行6.5（2000000 / 309839）次证券变现，即4～5天变现一次。 乙企业预计存货周转期为110天，应收账款周转期为60天，应付账款周转期为50天，年现金需求量为800万元。试求乙企业的最佳现金持有量。 解： 现金周转期=110＋60－50=120（天） 最佳现金持有量=(800/365)×120=263.14（万元） 丙公司日现金余额的标准差σ为300元，短期有价证券投资的固定成本为30元。现金的机会成本率为8%，试计算其下限为3000元时的最佳现金持有量、上限和平均余额。 解： 因为：(1+K)365=1+8% 所以：K =(1+8%)1/365－1 = 0.00021 σ2=3002=90000 Z = ＋M = ＋3000 = 5184.48(元) H = 3Z－2M = 3×5184.48－2×3000 = 9553.44（元） 平均现金余额 =(4×5184.48－3000)/3= 5912.64（元） 假定某企业2002年的预计现金支出情况如下： 企业日常每月现金流入量与现金流出量基本持平，但销售的现金收入主要在月初取得，工资、生产经营费用等的现金支出主要发生在月末，平时现金平均余额为150万元，可用120万元投资于短期有价证券； 在2月份将支付全年工场租金100万元； 在3月份将有一张金额为50万元的商业承对汇票到期； 在6月份将为固定资产支付30万元的大修理费； 在8月份收取长期投资的利润60万元； 去年向银行取得的80万元的贷款将在9月份到期； 在本年年末将偿还分期还本付息的长期债券本金和利息150万元。 又知1个月内到期的短期有价证券的利息率为4%，3个月期的银行承兑汇票的利息率为5%，6个月期的商业票据的利息率为7%，9个月期的可转让银行定期存单的利息率为6%，1年期债券的利息率为10%，试根据上述资料进行短期有价证券的投资组合决策。 根据上述资料，试计算在收支平衡的条件下，以投资收益额最大为标准的短期有价证券的投资组合及其相应收益额。 解： （1）购买1个月期的短期有价证券100万元的收益额 =（100×4%）/12=0.33（万元） （2）购买3个月期的银行承兑汇票50万元的收益额 =（50×5%）/4=0.625（万元） （3）购买6个月期的商业票据30万元的收益额 =（30×7%）/2=1.05（万元） （4）在8月购买1年期的可转让银行定期存单60万元的收益额 =（60×6%）×（12－8）/12=1.2（万元） （5）购买9个月期的可转让银行定期存单80万元的收益 =（80×6%）×（9/12）=3.6（万元） （6）购买1年期的债券100万元的年收益额 =150×10%=15（万元） 投资短期有价证券的组合收益额合计等于21.085万元。 大通公司生产和销售一种产品，其销售单价为80元/件，生产和销售的单位变动成本为50元/件。大通