《财务管理课件(东北财经大学)--第十五章跨国公司财务管理》教学课件.ppt

第十五章 跨国公司财务管理 * 利率互换 假设A，B两家公司，A公司和B公司都想在资本市场上筹到一笔5年期的100万美元的贷款，如果它们各去固定利率或浮动利率资本市场上借款，需要支付的利率如表 A公司 B公司 利差 固定利率 浮动利率 6个月利率11.25% 6个月LIBOR+0.5% 6个月利率10.25% 6个月LIBOR 1.0% 0.5% 第十五章 跨国公司财务管理 * 利率互换 浮动利率与固定利率互换（无中介） 第十五章 跨国公司财务管理 * 利率互换（无中介） 浮动利率与固定利率互换筹资成本（无中介） 公司 互换前成 本 互换方式 互换后成 本 筹资成本降低率 A 11.25% 从B公司收到IBOR+0.5% 支付贷款人LIBOR+0.5 支付B公司11.0% 11.0% 0.25% B LIBOR 从A公司收到11.0% 支付贷款人10.25% 支付A公司LIBOR+0.5% LIBOR-0.25 0.25% 第十五章 跨国公司财务管理 * 利率互换（含中介） 第十五章 跨国公司财务管理 * 利率互换（含中介） 公司 互换前成 本 互换方式 互换后成 本 筹资成本降低率 A 11.25% 从中介机构收到LIBOR 支付贷款人LIBOR+0.5% 支付中介机构10.5% 11.0% 0.25% B LIBOR 从中介机构收到10.40% 支付贷款人10.25% 支付中介机构LIBOR LIBOR-0.25 0.15% 中介机构 从A公司收到10.50% 从B公司收到LIBOR 支付A公司LIBOR 支付B公司10.40% 0.10% 第十五章 跨国公司财务管理 * 货币互换 假设甲、乙两公司的债务币种及在欧元和美元资本市场上取得贷款的条件如表所示： 美元与欧元借款利率比较 甲公司 乙公司 利差 美元借款利率 欧元借款利率 LIBOR 9% LIBOR 10.1% 0 1.1% 第十五章 跨国公司财务管理 * 欧无与美元货币互换：假设货币互换是通过中介机构进行的， 首先是负债本金的交换；其次是利率交换；最后，归还负债时再进行本金交换 货币互换 第十五章 跨国公司财务管理 * 货币互换与利率互换 欧元与美元利率互换 第十五章 跨国公司财务管理 * 期权交易 封顶利率期权 它是通过签订合同，规定利率上限的方法来限制浮动利率贷款或其他负债形式成本的增加 保底利率期权 保底利率期权与封顶利率期权的差别在于它不设利率上限而改设利率下限，当基准利率低于约定的下限利率时，期权买方可向卖方收取利率差额 两头封期权 把封顶期权和保底期权相结合，可以构成封顶保底的利率期权。它同时设上限利率和下限利率，形成一个有限的防范范围 第十五章 跨国公司财务管理 * 利率封顶期权 筹资条件： 借入金额 100万美元 借入期限 3年 借款利率 6个月LIBOR+0.5% 利率封顶期权合约： 合约本金 100万美元 合约期限 3年 基准利率 6个月LIBOR 上限利率 10.0% 期权费 年率0.25% 利率封顶期权合约条件 第十五章 跨国公司财务管理 * 利率封顶期权 6个月LIBOR （基准利率） 浮动利率 （筹资成本） 买入封顶期权 实际筹资 成 本 期权费 利差 8.0 9.0 10.0 11.0 12.0 13.0 8.5 9.5 10.5 11.5 12.5 13.5 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.0 0.0 0.0 1.0 2.0 3.0 8.75 9.75 10.75 10.75 10.75 10.75 美元借款成本（%） 第十五章 跨国公司财务管理 * 利率保底期权 存款条件： 存款金额 100万美元 存款期限 3年 存款利率 6个月LIBOR-0.5% 利率保底期权合约 合约本金 100万美元 合约期限 3年 基准利率 6个月LIBOR 下限利率 8.0% 期权费 年率0.25% 利率保底期权合约条件 第十五章 跨国公司财务管理