《我们身边的行为金融学》课件.ppt

* 金融投资 “未来至上者”与“过去至上者” “未来至上者(newswatcher)”指可以观察到有关未来的信息、并仅据此作出预测和进行投资的投资者， “过去至上者(momentum trader)”指只根据过去股价走势进行投资活动的投资者。 显然，他们都是非理性的，因为他们仅使用有限信息进行决策。注意，他们所面对的信息都只是私人信息。 私人信息在“未来至上者”中间的传播是十分缓慢的。 * 金融投资 谢谢大家！ 请大家批评指正！ * 金融投资 “风险厌恶”和“风险追求” 俗说，有钱的人更爱财。 但展望理论（Prospect Theory ）指出，偏好主要由财富增量而非总量决定。 有钱的人更爱财，则是说的“损失厌恶”。 * 金融投资 为什么 一夜之间金融学娶了心理学这个新娘？ * 金融投资 科学发展史上，最先发展起来的是物理学，而后是化学，而后是生物学，经济学，最后才是心理学。 心理学研究也是从粗糙到精细，从比较主观到比较客观的，从描述、揭示规律，然后才到应用的。而且也类似地，是从最简单的事物开始的：感觉、知觉、记忆、思维以及人格等。从个体到群体。 * 金融投资 兑赢不兑亏（出售效应） * 金融投资 “偏执偏差(Confirmatory Bias) 指行为人不仅不依据新信息对他初始信念进行修正，反而将新信息错误理解为对他的原有信念的进一步证明。 * 金融投资 老婆是别人的好 * 金融投资 孩子是自己的乖 * 金融投资 损益 心理价值 * 金融投资 情人眼里出西施 谢谢！ * * 谬论被重复一千次，也就变成了真理。 * 产生出售效应(disposition effect) 的一种原因就是人们做了最小账目或局部账目。 * 输了许多却还不愿认输，想扳回来 * * 我的解释是，概率小的时候得不到相当于是损失，不怕损失的期望大，能避免就要避免大的损失。所以成为风险爱好者。 * 要么一夜暴富，要么一点点损失。 * 金融投资 有过看电影丢了票的经历吗？ 想象一下，你已经决定去看一场戏剧，每张票的价格是30 元。当你进入戏院买票时，你发现不知什么时候你丢了30 元。现在你还愿意花30元钱去买票吗？ （愿意） （不愿意） 想象一下，你已经决定去看一场戏剧，每张票的价格是30 元。当你进入戏院验票时，你发现你的票丢了。现在你愿意花30元钱重买一张票吗？ （愿意） （不愿意） * 金融投资 结果 选择 背景 丢了钱 丢票 愿意 85（80%） 64（60%） 不愿意 21（20%） 42（40%） * 金融投资 结果的解释 买两张票时，我们很容易感到是花了60元看一场电影； 而掉了30元和买一张票时，掉的30元我们并不算做是看电影花的（另外单独做账了）。我们只不过是将丢失的现金归结为倒霉，仅仅使我们感到没有原来那么富有，而不会直接与看电影相关联。 * 金融投资 请假想 在1号和2号两个袋子中同样装入100个球，其中袋子2中50个红球和50个蓝球，而1号的情况不知道。请在下面A、B两者中择一： A：从袋子1中取球，取到红色有奖，蓝色则无； B：从袋子2中取球，取到红色有奖，蓝色则无。 * 金融投资 请再在C、D两者中择一： C：从袋子1中取球，取到蓝色有奖，红色则无； D：从袋子2中取球，取到蓝色有奖，红色则无。 * 金融投资 不确定性（模糊）厌恶 选B者显著多于选A者； 选D者也显著多于选C者。 (D. Ellsberg, 1961) 说明人们是厌恶不确定、厌恶风险的 * 金融投资 对不确定的和模糊性事物的厌恶被认为是人们投资股票要求很高风险补偿（相对于回报较明确的债券而言）的心理原因。 人们对外国股票的投资往往要求更高的投资回报也反映了这种心理补偿的要求。 * 金融投资 在前面介绍的实验中 无论你现有财富如何，给你1000元，然后在以下两种情形中择一： A：一半的可能得1000元，一半的可能为0； B：100%得500元。 无论你现有财富如何，给你2000元，然后在以下两种情形中择一： C：一半的可能损失1000元，一半的可能损失为0 ； D：100%亏500元。 结果是，在第一个实验中多数人选择B，稳稳当当得500,而在第二个实验中多数人选择C，要么损失最大，要么一点都不损失。 * 金融投资 说明我们…… 面对获利时，是风险厌恶者； 面对损失时，是风险追求者。 赢了一点就跑，输了许多却还不愿认输。 继续思考：那人又为什么买6合彩啊？ * 金融投资 实验研究表明