中南传媒：未来的数字出版龙头.docVIP

中南传媒：未来的数字出版龙头 国海证券 奕雪飞 编者：国海证券的这篇报告，以理性的语言说出分析师对于文化的思考，其逻辑思路有助于我们研究传媒文化业的一些深层次因素。????????公司2011年中报主要信息如下：营业收入24.8亿元，同比增长21.88％：归属于母公司净利润3.7亿元，同比增长33.55％，每股收益0.21元。公司主营业务多个指标在高位取得新突破：1）图书市场占有率及排名大幅攀升，在全国主要出版集团中排名第4，比去年同期上升 5个位次；2）再次获得义务教育教材政府采购单一来源供应权，全省春季教材教辅销售码洋13.06亿元，同比增长1.21亿元，超额完成目标任务；3）湖南省内新华书店一般图书销售码洋3.9亿元，创新纪录：4）获得全国出版物总发权资格，以及3500册法国《LeLapinNam》24开全彩图书印制业务，实现了海外输出和海外业务零的突破；5）与华为、中广集团合作的数字出版、创新教学平台等项目战略清晰、稳步推进；上半年毛利率41.71％，高于业内同行，公司认为这是“多介质、全流程”的结果，我们认为这是协同效应和规模效应的结果。??????? 公司申报的最大价值在于业内横向比较：出版传媒行业龙头公司，整体实力位居全国出版集团第二，上半年入选第三届全国文化企业30强，首次跻身《财富》中国企业500强。?????? ?公司盈利模式是“时代出版+皖新传媒+博瑞传播+数媒业务”的多介质全流程模式：出版(图书、报纸、杂志、电子、音像、网络、动漫、户外框架内容)——印刷——发行（全省100多家新华书店、全国第一家“新教材有限公司”的全国营销渠道等）——媒体经营（潇湘晨报传媒——红网、潇湘晨报、其他报刊杂志；天闻数媒等）；公司中期战略积极转变，跨越传统文化产业进入到数媒领域，争取成为“信息服务与传播方案解决商”。??????? 公司意欲积极布局数媒业务，争取再造一个中南传媒，做拉动业务的火车头，而不是被动的最后一节车厢，是大环境下的现实选择和主动调整，时间跨度较大，不确定性较强。虽如此，作为业内战略推进清晰和管理市场化程度较高的公司，率先实现成功转型的概率较大。??????? 强大的内容资源优势和强大的传统渠道为跨区域合作提供“高续航、高起点”，预计未来3年保持10％左右的增长率，构成安全边际。? ——国内拓展全面开花，目前省外销售占公司份额为20％。湖南省新教材有限公司在稳定省外义务教育教材市场的基础上，2010年高中课改市场新进西南、西北多个省市，教辅市场拓展在东北和南方各省成效显著；? ——国际市场成果丰硕。2010年版权输出204项，组织参加希腊书展、美国书展、法兰克福书展。举办“公司与麦格劳一希尔教育出版集团恳谈会”。岳麓书社历史教材进入韩国祥明大学课堂，成为第一次走出国门的中国历史教科书。湖南电子音像出版社与韩国孔子学院共同开发《魅力汉语》。湖南天闻新华印务有限公司在法国巴黎设立办事处，海外印刷业务拓展蓄势待发。??????? 强大的内容资源优势和强大的传统渠道为无边界业务拓展、渠道挖潜与开辟提供“高续航、高起点”，“天闻数媒科技”拉开数媒布局重头戏，目标是成为“面向全球的最大的华文数字出版运营平台”。? 1）红网手机报：和拓维信息优势互补，合作成立“北京掌上红网文化传播股份有限公司”，注册资本2000万元，公司占51％股权，实现一县一报，每个县都有内刊，当地政府项目，主要内容是民生咨询。我们预计，湖南有122个县区。每个县几万户，按照月收费2元计算，该项业务年收入在几千万量级，目标收入一个亿左右。主要问题在于其“持续”高增长动能较弱；? 2）2010年，公司与日本三大动漫集团之一——角川集团战略合作落地，组建“广州天闻角川动漫公司”，拓展动漫影视及衍生品业务。目前公司已从角川集团正式取得授权，陆续推出轻小说和漫画等首批主打产品；? 3）《虹猫蓝兔·开心智趣园》杂志创刊，新增《天漫》于，刊号资源；? 4）全国未成年人思想道德建设网络基地—小红人网正式开通；? 5）针对以学生为主体的青少年受众群，成为中国领先的教育产品综合服务提供商：2008年业内率先建立“名师网”，近期全新改版亮相：建立“成长无忧”等网络移动家教品牌；公司今年还将有1-2个项目落地，包括青少年网络社区的一个项目；? 6）电子书包等数字教育业务进入实践。? 7）探索适应三网融合新环境的全新教育传媒模式。? 8）公司今年1月与华为正式合作，依托子公司天闻数媒科技拓展数字出版业务，将使天闻数媒在数字教育和数字阅读这两个潜力巨大的市场占有先机，目标是成为“面向全球的最大的华文数字出版运营平台”??????? 注册资本3.2亿元，公司出资1.6亿元，注册地北京。目前公司与华为的合资公司天闻数媒科技人员已到位，已完成发展