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金融理论与实务 第十章 货币政策与 宏观调控 第十三章 货币政策与 宏观调控 第一节 货币政策目标 货币政策的内涵 1、货币政策： 中央银行为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率的一种金融政策和措施。 货币政策目标： 通过调节和控制货币供求量的角度来实现宏观经济目标 货币政策的内涵 2、货币政策内容 货币政策的内涵 4、货币政策目标 经济增长、充分就业、稳定币值和物价以及国际收支平衡。 货币政策目标的选择： 协调运用，统筹兼顾； 根据具体情况，有所偏重。 货币政策的内涵 5、货币政策实施分类 扩张性：增加货币供给 紧缩性：严格控制货币总量的增长或收缩货币供给量。 央行应根据实际情况，适时调整。 我国货币政策目标的制定 1、我国的货币政策目标 保持币值的稳定，并以此促进经济增长。《中华人民共和国中国人民银行法》 该政策制定于1992-1993年我国高通货膨胀时期，因此以币值稳定为首要目标。 我国货币政策目标的制定 2、新的争议 国内有些学者提出双重目标，及物价稳定与经济增长同时兼顾。 国外学者认为单目标：促进经济发展 理由：货币政策不应过多，否则会分散央行政策的针对性； 经济发展是其他目标的根本，与其他目标不矛盾。 第二节 货币政策工具 传统的货币政策工具 1、法定存款准备金 商业银行等金融机构按照规定的比率，将所吸收的存款的一部分交存中央银行，本身不得使用。 应缴存的比例，称法定存款准备金。 央行调高准备金率，商行可贷资金减少； 央行调低准备金率，商行可贷资金增加； 传统的货币政策工具 法定存款准备金率的构成和水平，各个国家根据本国的经济形势和需要制定。 目前我国的法定存款准备金率为7%。 法定存款准备金率的调整，对商业银行的可用资金影响较大，因此此项政策一般不常使用，更不宜大幅度的调整。 传统的货币政策工具 2、贴现率 商业银行向中央银行办理再贴现是使用的利率。 央行调高贴现率，商行融资成本增加，减少贷款规模； 央行调低贴现率，商行融资成本减少，增加贷款规模； 贴现率常用在平衡国际收支上。 此手段灵活，可根据实际情况经常使用。 传统的货币政策工具 3、公开市场业务 中央银行通过在金融市场上买进或卖出有价证券调节的一种方式。 央行买进有价证券，向市场注入资金，鼓励投资； 央行卖出有价证券，从市场撤出资金，抑制投资。 传统的货币政策工具 公开市场业务的优点 央行主动性较大； 前两种手段是间接手段，此种手段使自己手段，央行对市场直接干预； 通过经纪人执行，政策意图较隐蔽，可以减轻社会震荡。 此种方法需要一个比较完善的证券市场，西方发达国常使用。 传统的货币政策工具 4 、其他手段 道义劝告 特殊调剂措施 行政干预 金融检查 用以上一些非市场手段来弥补传统工具的不足。 我国货币政策工具的运用 1、法定存款准备金 2、贷款规模 中央银行通过编制国家银行信贷计划，控制银行贷款规模，1998年后，无强制性，只是指导性计划。 3、再贷款 央行对商业银行的贷款 我国货币政策工具的运用 4、公开市场业务的尝试 近些年，央行开始逐步探索公开市场业务，由于我国证券市场结构不完善，证券市场容量有待提高，所以央行不可能短期内加大该项工具的使用。 第三节 货币政策传导 传导的一般过程 1、货币政策的传导 运用货币政策到实现政策最终目标之间的传导过程。 2、传导过程的两个层次 货币政策的传导机制 1、货币传导机制 运用一定的金融工具，如何引导社会经济生活的变化，从而实现货币政策的预期目标。 2、货币传导机制理论 思路Ⅰ：M→r→I→E→Y 思路Ⅱ：M→E→I→Y 货币政策的中介目标 1、货币中介目标 设置的意义：货币政策调节要经过传导，一定时期后（如一年）才能发现是否实现最终目标。等发现有偏差时再作相应调整，有可能出现较大损失。因此需要设置一个中间目标，通过对它运用货币政策调节手段的及时反映和变动，从而预测货币政策目标是否能达到及其实现的程度。 货币政策的中介目标 2、中间目标的要求： ⑴中央银行能够控制； ⑵央行能及时取得数据，并据以分析和预测； ⑶与货