资产证 券化：新型融资方.式的崛起——金融融资工具系列.pdf

[Table_Summary] 资产证券化：新型融资方式的崛起 ——金融融资工具系列 恒大研究院研究报告 非银行业 专题报告 2018/9/13 导读： 研究员：翟盛杰 资产证券化作为新兴的融资方式，能够有效帮助企业回笼资金、盘活存 zhaishengjie@evergrande.c om 量资产、降低融资成本，促进经济和资本市场的协调发展，因此受到管 理层的大力支持，并得到资管新规豁免。那么，究竟哪些资产能够进行 证券化？哪些机构能够发行资产证券化产品？资产证券化的形式有哪 联系人：石玲玲 些？进行资产证券化的成本如何以及资产证券化产品的投资者又主要是 shilingling@evergrande.co 谁？ m 摘要： 实习生李鑫对本文有贡献 资产证券化的法律本质是把债权或收益权以结构化的方式转让给资本市 场的投资者。目前，我国资产证券化的主要模式包括中国人民银行和原 银监会主管的信贷资产证券化、证监会主管的企业资产证券化、交易商 协会主管的资产支持票据和原保监会主管的项目资产支持计划四大类。 相比传统融资工具，资产证券化能够降低企业融资门槛，突破 40%净资 产限制，并丰富企业募集资金用途。第一，资产证券化基础资产信用独 立，实现了与原始权益人主体信用的隔离，能够降低企业融资门槛；第 二，能够突破净资产 40%的限制，不占用发行人传统债务融资额度；第 三，募集资金用途灵活广泛，给予融资主体更大财务自主权。 截至2018 年6 月30 日，我国资产证券化发行总额达3 万亿，存量规模 超过2 万亿。2018 年上半年，发行规模达7,501 亿元。 信贷资产证券化产品以个人住房抵押贷款资产证券化为主。个人住房抵 押贷款证券化成为信贷资产证券化市场的主力，这与美国资产证券化发 展方向一致，表明我国信贷资产证券化业务逐渐迈向成熟发展期。2017 年时，个人住房抵押贷款、信用卡分期、企业贷款和汽车抵押贷款产品 发行规模分别是1708 亿、1310 亿、1205 亿和1090 亿，规模相差不大。 但2018 年上半年，则呈现出RMBS 一家独大的局面，发行规模高达2281 亿，其余的产品发行规模皆尚未超过500 亿元。 信贷资产证券化市场产品主要包括：（1）个人住房抵押贷款：发行总量 和余额最大的传统资产证券化产品；（2）企业贷款：典型且相对成熟的信 贷资产证券化产品；（3）银行票据：基于真实贸易背景签发的票据资产 证券化产品 （4）汽车贷款：国际化程度最高的贷款类资产证券化产品； （5）信用卡贷款：银行信用卡分期债权资产证券化产品。 资产支持票据占