A股市场回购状况分析及投资机会挖掘.pdf

证券研究报告 | 市场策略研究 2018 年09 月14 日 投资策略专题 A 股市场回购状况分析及投资机会挖掘——回购系列专题 1、成熟市场的回购应该什么样：以美国为例 作者 分析师 张倩婷 ——美股回购的强度有多大？以标普500 为例，2000 年至2018 年7 月总计 执业证书编号：S0680518060004 宣布实施回购5202 起，共斥资7.19 万亿美元，平均回购比率2.73%。 邮箱：zhangqianting@ 联系人 张启尧 ——美股什么时候回购？1 ）公司业绩向好时实施回购分享收益；2 ）股价受 邮箱：zhangqiyao@ 到低估时；3 ）市场暴跌时实施回购以稳定股价。 联系人 胡思雨 邮箱：husiyu@ ——美股回购多出现在哪？金融行业长期以来都是回购的主力，并与信息技 相关研究 术、医疗保健、工业和非必需消费共同构成股票回购的绝大部分组成。 1、《投资策略：融资余额再创两年新低——市场情绪 ——美股回购对判断市场走势有什么指导意义？回购比率与 PE 走势显著负 周监控第8 期》2018-09-12 相关，回购高发期通常是市场估值由降转升的拐点。 2、《投资策略：北上阶段性受阻，食饮增持仍居前— 2、当前A 股市场股票回购状况 —陆股通周监控第8 期》2018-09-11 3、《投资策略：联储加息将至，长短端利率均上行— ——A 股市场股票回购的力度有多强？2012 年至今年8 月，合计有 944 家 —资金价格周监控第8 期》2018-09-10 公司，累计发起2615 次预案并完成1951 起，涉资达664.86 亿元。 4、《投资策略：“大靴子”或将落地——A 股市场策略 ——A 股市场实施股票回购的主要目的：1 ）股权激励；2 ）市值管理；3 ） 周报》2018-09-09 盈利补偿；4 ）股权激励注销。 5、《投资策略：外资流入的现状、节奏、空间与影响》 2018-09-08 ——A 股市场股票回购的特点：1 ）回购确定性较高；2 ）回购存在一定的季 节性；3 ）A 股市场回购预案数量变化与PE 估值走势成反比，回购整体多发 于低估值区域，被动式回购则更与对赌协议强相关；4 ）与美股存在部分类 似，信息技术、医疗保健、工业同样是回购主力。 ——当前行情下股票回购特别是主动式回购有望进一步增加，并为市场估值 底部构建提供强有力的支撑。 3、A 股市场股票回购中潜在的投资机会：  不同类型股票回购走势分化。1 ）市值管理类的超额收益最高；2 ）盈利 补偿和股权激励类收益波动剧烈且累计超额收益为负。  不同行业股票回购的累计表现同样分化明显，其中有色、休闲服务、信 息服务和通信等收益较高，