知错能改,善莫大焉.PDF

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 2018 年09 月09 日 相关研究 知错能改，善莫大焉 [Table_ReportInfo] 《实体经济观察2018 年第34 期：降成 本迫在眉睫》2018.09.07 ——兼论如何从黑暗中看到光明！ 《PMI 微幅回升，通胀短期反弹》 [Table_Summary] 2018.09.04 投资要点： 《新兴市场危机离我们有多远？》 2018.09.02  次贷危机十周年！2008 年9 月15 日，在次贷危机加剧的背景下，美国雷曼 兄弟公司宣布破产，进而引发了全球金融危机，到今年9 月刚好满十周年。  房价永涨的神话？在次贷危机十周年以后，美国经济已经完全摆脱了危机的 [Table_AuthorInfo] 影响，不仅股市创出历史新高，其房价也完全收复失地。但是与 08 年不同 的是，这一次美国的银行业好像都很健康，没有次贷那么明显的问题。由此 看来，如果只是讨论价格本身，并没有特别的意义，重要的是藏在价格背后 分析师:姜超 的经济行为是不是出了问题？。 Tel:(021 Email:jc9001@  预言厄运的博士！在次贷危机之前，除了少数投资天才之外，也有部分有远 证书:S0850513010002 见的学者也预见到风暴即将来临，其中最有名的一位是“厄运预言博士”拉 分析师:于博 詹。在2010 年，拉詹出版了 《断层线：全球经济潜在的危机》。断层线是地 质学方面的专业术语，由于地壳构造板块相互挤压和冲撞，在地壳表面形成 Tel:(021 的断裂称为断层线。来自四面八方的巨大压力慢慢积聚，挤压着断层线，最 Email:yb9744@ 终会爆发地震。而拉詹正是因为看到了美国和全球经济中存在的这些断层线， 证书:S0850516080005 从而预见到了金融危机的产生。 分析师:顾潇啸 Tel:(021  政治正确：居者有其屋计划。每一场金融危机都有其政治根源，因为强有力 Email:gxx8737@ 的政治力量能战胜大多数国家为抑制金融膨胀而建立的制衡体系。一个断层 证书:S0850514100001 线的典型例子，就是美国日益严重的收入不平等现象及其要求放松信贷所造 分析师:李金柳 成的政治压力。为争取低收入阶层选票，美国政府提出了居者有其屋计划。 Tel:(021  金融风险：借了不该借的钱！一方面，在政府的诱导和美联储低利率政策的 Email:ljl11087@ 刺激下，房价不停上涨，低收入阶层持续涌入房地产市场，创造出次级信贷。 证书:S0850518070004 另一方面，是银行把次级信贷打包卖出，而金融市场的各色人等对风险视而 联系人:宋潇 不见，把次级贷款包装设计，从金融交易当中获利。因此，金融市场越来越 Tel:(021 大，参与者越来越多，理论上市场整体风险应该越来越小。但由于大家的行 Email:sx11788@ 为模式趋同，其实系统性风