二季度业绩超预期盈利处于改善通道.PDF

公 司 研 证券研究报告 究 轮胎 风神股份（600469 ） 强烈推荐 （上调） 二季度业绩超预期 盈利处于改善通道 定 市场数据 主要财务指标 期 报告日期 2011-7-27 会计年度 2010 2011E 2012E 2013E 报 收盘价（元） 11.93 营业收入（百万元） 8122 10031 12037 13842 告 总股本（百万股） 374.94 同比增长（% ） 44.5% 23.5% 20.0% 15.0% 点 流通股本（百万股） 315.30 净利润（百万元） 153 304 434 545 同比增长（% ） -50.8% 99.1% 42.9% 25.4% 评 总市值（百万元） 4473.02 毛利率（% ） 13.6% 16.4% 17.0% 17.0% 流通市值（百万元） 3762.32 净利润率（% ） 1.9% 3.0% 3.6% 3.9% 净资产（百万元） 1916.21 净资产收益率（% ） 8.4% 14.6% 17.7% 18.8% 总资产（百万元） 8059.18 每股收益（元） 0.41 0.81 1.16 1.45 每股净资产 5.11 每股经营现金流（元） 0.49 2.70 1.83 2.81 相关报告 投资要点 《看好公司业绩改善带来的 事件： 投资机会》2011-3-28 《盈利能力如期提升 关注天 胶价格变动》2011-5-4 风神股份公布 2011 年半年报：2011 年上半年实现营业收入 55.26 亿元，同 《关注胶价变动带来的业绩 比增长 31.53%；营业利润 1.61 亿元，同比增长 46.28%；归属于上市公司股 弹性》2011-5-9 东的净利润 1.48 亿元，同比增长50.76%。综合毛利率 16.03%，同比上升3.72 个百分点；全面摊薄每股收益 0.39 元，二季度超我们预期的 0.06 元。 点评： 分析师 李纲领 021-3856 5920 配套市场二季度压力初显，出口与维修需求推动收入继续高增长 ligangl@ SAC: S0190510120004 风神股份下游主要为重卡、工程机械生产和维修企业，其下游分布为 分析师 聂清廉 021-3856 5954 OEM\AM 和出口各占三分之一左右。一季度，上述三个市场需求普遍较旺， nieql@ 因此公司一季度收入同比增速高达46.1%；二季度公司收入同比增速下滑至 SA