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证券研究报告 | 公司跟踪报告 信息技术 | 传媒 审慎推荐-A （维持） 华策影视 300133.SZ 目标估值：NA 当前股价：48.9 元 合作打造海宁影视基地，进一步完善产业链 2011 年 10 月12 日 基础数据 事件： 上证综指 2,420 总股本（万股） 11,296 公司 11 月 12 日午间发布提示性公告，拟与海宁市人民政府签署《海宁中国武 已上市流通股（万股） 2,824 侠（影视）文化产业园战略合作框架协议书》，与海宁市人民政府及其他合作方 总市值（亿元） 55 在海宁市盐官古城合作建设海宁中国武侠（影视）文化产业园。 流通市值（亿元） 14 每股净资产（MRQ ） 10.9 点评： ROE （TTM ） 9.4 资产负债率 5.9% 一、项目合作内容介绍 主要股东 傅梅城 1、文化产业园将以中国武侠文化（尤其是金庸先生武侠文化）展示和演绎为重 主要股东持股比例 35.7% 点，初步考虑规划建设影视拍摄基地、中国武侠（金庸）博物馆、影视文化名人 股价表现 名企工作室、武侠影视文化培训基地、武侠影视外景基地等板块。总规划用地约 % 1m 6m 12m 1,959 亩，分两期开发。 绝对表现 5 6 45 2、公司负责出资成立开发公司，注册资本为 1 亿元，具体负责海宁武侠（影视） 相对表现 12 29 63 文化产业园区块的项目策划、方案设计、分期建设、运行、管理和品牌的运作。 (%) 华策影视 沪深 300 100 项目总投资不少于 10 亿元，总投资与开发公司的注册资本之间的差额由开发公 80 60 司通过引进合作伙伴合作开发并结合融资等方式解决。 40 20 3、海宁市政府成立海宁中国武侠影视文化产业园暨盐官影视产业基地建设管理 0 -20 委员会，下设办公室及招商服务中心。办公室设在盐官观潮景区管委会，双方协 -40 商后委派人员组成。办公室作为常设的日常事务处理和联络机构，负责处理双方 Oct-10 Jan-11 May-11 Sep-11 之间需要共同确认和配合的事务。武侠城建成后的日常运作管理由公司或者开发 相关报告 公司负责。 1、《华策影视前 3 季业绩逐季递涨 趋势明显，电视剧类型化经营成型》 4 、对于需要由政府投资的内容，公司在项目方案设计时予以充分考虑，预留一 10/10/11 定空间，并考虑与其他项目的协调。双方协商在一定期限内设定招商引资、资金 2 、《华策影视上半年电视剧毛利率 投入、产业发展增长目标，海宁市人民政府给予项目组合式的优惠政策。 提升明显，全年剧集制作量有所增 加》 5、项目建设用地约 1,959 亩，土地将采用招拍挂方式取得，土地价格按照即时 8/16/11 政策招拍挂确定，海宁市政府在公司取得土地后，根据相关约定采用项目奖励资 3、《华策影视电视剧业务表现强劲， 电影业务积极培育》 金的方式在一定期限内逐步部分或者全部返还公司支付的土地款。 3/7/11 二、合作背景分析 赵宇杰 1、华策影视：建设海宁中国武侠（影视）文化产业园将使公司从内容制作向衍 0755 zhaoyj@ 生产业延伸，打造完整产业链，建立武侠剧领域集群优势。