储蓄国债市场发展政策的研究.docVIP

储蓄国债市场发展政策的研究 　　[提要] 我国自1981年恢复国债发行后，储蓄国债为国家历次筹集建设资金发挥了不可替代的历史作用；随着记账式国债的兴起，储蓄国债的筹资功能有所弱化。本文在实地调研的基础上，为储蓄国债市场发展提出政策建议。 　　关键词：储蓄国债；市场；政策 　　中图分类号：F83 文献标识码：A 　　收录日期：2015年9月9日 　　一、加大正面宣传力度，保证信息分布均衡 　　（一）加强承销机构管理，督促履行承销义务。承销机构是联接投资者和产品的桥梁与纽带，在国债宣传过程中，其重要性无法替代。从现实情况看，确有少数承销机构存在认识错误：重银行理财、轻国债；负面宣传、误导国债投资行为；以国债供不应求无需宣传、承销量少投入大等为由，宣传时不主动、不作为、走过场。因此，国债监管部门应加强引导和管理，纠正承销机构不当行为。 　　（二）鼓励因地制宜，注重宣传实效。一是承销机构在宣传时，不能对客户进行标签化分类：有些理财经理营销时，把国债视为“大妈产品、女性产品、退休产品”等，这些观念在调查中，并未有充分的数据支撑，有时甚至与事实相反；二是理解客户需求，宣传要有针对性。建立客户需求档案，动态关注国债客户的投资潜力、理财目的、投资心理等行为决定因素，为客户提供决策有用的国债信息，帮助客户认知和体验国债；三是分类管理，区别对待。对城市居民，要充分发挥理财顾问作用，重点宣传服务能力，提高其客户忠诚度；对农村居民，要善于采取其喜闻乐见的方式，重点宣传国家政策，改变其信息弱势地位。 　　（三）利用现代科技手段，打造多元宣传平台。除坚持传统的柜面宣传（如悬挂横幅、张贴公告、发放折页等）和媒体宣传（电视、广播、报刊等）外，在信息化时代，可充分挖掘并利用数字、网络和移动通信技术开展宣传。实践中，有些银行利用电子滚动屏、微博、微信、短信、QQ、E-mail和网络论坛等平台工具，既降低了宣传成本，又能及时传递信息，宣传效果大大超出预期。 　　二、改革管理体制，加强市场调控 　　（一）制定中长期规划，科学进行周期管理。从国债供给方面看，发行计划一般年初制定，明确本年发行总量。近三年来，基本稳定在3，000亿元左右，几乎没有任何弹性。从市场需求方面看，可谓是瞬息万变：形势有利时，可近乎无限增长，导致国债热销；形势不利时，迅速萎靡不振，导致国债滞销。为应对国债市场的上述供求态势，现行管理体制显得比较僵化、被动。因此，国债发行要打破年度管理的旧思维，根据市场周期，制定中长期规划，进而确定发行总量；在规划期内，每次国债发行，可根据市场波动情况，灵活安排发行量；最后，通过跨年度操作，熨平短期市场波动，实现中长期规划目标。 　　（二）提高发行频次，强化市场预期。当前，国债已实现年度间断式滚动发行：正常情况下，一年发行9次储蓄国债，在每年3～11月份按月发行，发行期固定在每月11日至19日。虽然按月发行常态化，已固化投资者心理预期，但相邻两期国债，发行时间间隔仍然较大，投资者等待时间也较长，达不到强化市场预期的效果。因此，可通过增加发行频次，消除发行间隔，在年度实现国债连续滚动发行。 　　（三）增加发行额度，满足市场需求。一是要与财政收入增长保持同步。只要财政收入每年保持稳定增长，债务负担率就会自然下降，这为增发国债提供安全边际；在保持既定债务比率的情况下，可提高国债发行量；二是到期国债可列入续发计划。以前年度国债到期，向投资者兑付后，债务余额被注销，在以后期间，可以再度续发，并不增加国债存量；三是允许地方政府发行储蓄国债。目前，地方债发行采取记账式，未来也可以发行面向居民的储蓄国债，不仅有利于增加居民投资渠道，也可以拓展地方政府融资来源。 　　三、创新国债品种，凸显主题价值 　　（一）适应利率市场化环境，开发浮动利率品种。国债管理当局可根据社会通货膨胀指数，定期调整利率水平，避免国债产品收益僵化，体现国债抗通胀价值。 　　（二）开发特殊产品，向弱势群体、农村地区专售。一是开发“养老国债”，仅面向60岁以上退休者，由本人凭身份证到承销机构核实后办理申购；二是开发仅面向县域的“惠农国债”，由农民本人凭身份证和户口簿，到承销机构核实后办理申购。上述两种国债，采取限额管理，可安排较长发行期，以传统柜台方式销售。 　　（三）以投资者需求为指引，完善国债期限谱系。一是开发短期国债。一年以内的1个月、3个月、6个月、9个月的关键期限短期产品，采取电子化方式开放发行，在持有期内可随时申购、随时赎回；二是开发长期国债。长期国债期限可设在5年以上、15年以下，采取年金形式零存整取、复利计息，为应对未来子女教育、婚嫁、就业和购房等大额支出，可让居民提前进行理财规划。 　　四、拓宽销售渠道，完善服务设施 　　（一）针对农村地区，扩容承销机构。当