工行AH同步同价上市难题破解方案.doc

PAGE PAGE 11 美国国际健康产品协会 美国JM投资基金有限公司 地址：北京市朝阳区东三环南路19号国际联合大厦1505、1507、1509 邮编：100021 TEL：010800、801 FAX：010801 美国JM基金金融简报 第四期 TOC \o 1-3 \u 工行“A+H”同步同价上市难题破解方案 PAGEREF _Toc144841523 \h 2 社保基金中的“地方军”需要加强管理 PAGEREF _Toc144841524 \h 3 外资眼中的中国金融从业人员素质 PAGEREF _Toc144841525 \h 3 上海率先对境外资金直接拿地关闭大门 PAGEREF _Toc144841526 \h 4 经济复苏后，日本各金融机构开始东南亚拓张计划 PAGEREF _Toc144841527 \h 4 外资预计人民币将继续扩大波幅实现间接升值 PAGEREF _Toc144841528 \h 4 中国人寿称正在研究回馈保户股票的方案 PAGEREF _Toc144841529 \h 5 不必把亚洲货币单位当回事 PAGEREF _Toc144841530 \h 5 宝钢公告证实，权证交易是个彻头彻尾的泡泡 PAGEREF _Toc144841531 \h 5 商业银行通过银行间市场抢食新股发行蛋糕 PAGEREF _Toc144841532 \h 5 上证所规定社会公众持股比例低于25%或10%将退市 PAGEREF _Toc144841533 \h 6 半年报谢幕，上市公司净利润同比增长7.54% PAGEREF _Toc144841534 \h 6 农行整体改制进程中内审两级派驻制初步形成 PAGEREF _Toc144841535 \h 6 缺位的中国保险何时滋润贫苦的农村？ PAGEREF _Toc144841536 \h 7 华尔街热投二流交易所增加应对两大交易所筹码 PAGEREF _Toc144841537 \h 7 欧洲央行维持利率不变，引发美元下跌 PAGEREF _Toc144841538 \h 7 放弃REITs吧，这条路已经很难走通 自从2004年中央开始加强宏观调控以来，房地产公司的日子就越来越不好过。为此，房地产商们甚至还专门召开了房地产金融创新大会，以谋求更多的融资渠道。不动产投资信托基金（REITs）就是在这样的背景下，从2005年开始越来越多的得到一些国内房地产商的青睐。截至目前，已经有数家大型房地产公司都或多或少地透露了其REITs融资计划，以冀望通过这一工具到国际市场上圈回一批资金。不过，似乎是流年不利，今年亚洲地区的REITs形势已经不太乐观了。 在历经了两年的起飞期之后，近期亚洲不动产投资信托基金（REITs）正式进入淘汰赛。有别于过去REITs刚刚挂牌时的齐涨行情，香港地区的REITs商品已出现强弱不一的走势，日本投资人对于规模较小的REITs也开始要求较高的贴水，台湾则有两档REITs跌破了挂牌价，显示缺乏竞争力的REITs将渐受投资人背弃。这与去年港、台两地的REITs甫一挂牌即可拉出涨逾五成的行情相比，已经是天壤之别。 日本的REITs市场在亚洲地区是具有指标意义的。根据美林证券统计，所有J-REITs（即日本的REITs）的加权平均股利率为3.92%，规模最小的三档商业办公大楼REITs平均股利率为5.51%，可见投资人对市值小的REITs所要求的股利率较高，因其流动性较差，投资人对股价的评价较低。另从高盛证券为J-REIT指数所建的DCF模式显示，由于短期整体租金年涨幅仅约2%，而且整体租金必须上扬13%才能抵销100个基本点的利息成本上扬压力，因此短期J-REIT指数股价略高于公平价值。有专业机构分析指出，未来J-REITs的股价成长动能，将来自REITs管理机构对旗下资产进行有系统的翻修以及REITs间的整合，方可透过获利成长及市值增加提升流动性，进而使股价出现溢价空间。 因此，经过这两年的火爆之后，投资者终于认识到，对于REITs投资来说，股利只是一时的，更为重要的是长期收益率，投资者开始更看重REITs的长远发展远景，并且开始采用股利折现法对REITs的价值进行评估。更为重要是，相对于其他长期性的固定收益产品，REITs又具有像股票一样的价格波动性，会因为市场租金的涨跌而波动，这更加剧了REITs的投资风险。在这种情况下，只有一些拥有足够研究能力的投资者，能够对包括其标的屋龄、地段、管理团队、现有规模等做出综合判断的投资者，并且还要有长期波动风险的承受能力，才会真正对REITs感兴趣。 这个时候，如果哪个国内的房地产公司还想到国际市场通过RE