《财务管理》第五章项目投资管理-(精品课件).ppt

* * 第四节 项目投资决策实例 四、投资项目组合决策 （一）资本总量无限制决策 该情况下，先评价每个项目的财务可行性，剔除不可行项目，然后按净现值的大小排队，确定优先考虑的项目顺序。 * * （二）资本限量决策 企业在某特定时期所能进行投资的资金总是有一定的预算上限或约束。 决策标准：在不超过资本限量的情况下，尽量选择能最大限度增加公司价值的投资项目组合。具体顺序为： 1.将各可行项目按获利指数由大到小进行排序。 2.从上而下选择满足资金总量等于或略小于企业资本限量的投资项目组合。 3.计算各项目组合的净现值。 4.净现值最大的项目组合即为最优组合。 * * 练习1设备购置与租赁项目评价 例： 某企业因业务需要，需使用一台小型机床，每年可节约成本12 000元。若自行购置，其购入成本为60 000元，可使用10年，使用期满后残值为2 000元；若向外单位租用，则每年末支付租金10 000元，该企业的贴现率为16%，要求：作出是购置还是租赁的决策。 * * 解： 购置该设备的净现值＝2 000×（P/F，16%，10）＋12 000×（P/A，16%，10）－60 000 ＝2 000×0.227＋12 000×4.833－60 000＝－1 550（元） 租赁该设备的净现值＝12 000×（P/A，16%，10）－10 000×（P/A，16%，10） ＝12 000×4.833－10 000×4.833＝9 666（元） 由以上计算可以看出，租赁该设备的净现值为正数，所以租赁该设备较为合算。 * * 练习2-1设备更新项目评价 例：某企业原有一台机器，是四年前购进的，原价为100 000元，可用10年，按直线法计提，预计没有残值。现已提折旧40 000元。使用该机器每年可获收入149 000元，每年支付的使用费用为113 000元。该企业准备另行购买一台更新式的机器取代之，售价150 000元，估计可用6年，预计残值7 500元，购入新机器时，旧机器可作价35 000元。新机器使用后，每年可增加销售收入25 000元，同时每年可节约使用费10 000元。该企业投资报酬率至少应达到12%，试对该项设备的更新方案进行决策。 * * 解： 首先，计算“以旧换新”形式购进新机器的现金流出量： 150 000－35 000-(100000-40000-35000)*33%=115 000-8250=106750（元） 其次，计算机器更新后所形成的现金净流入量（只计算差量部分）。如表。 * * 旧机器 新机器 差额 销售收入 149 000 174 000 +25 000 年使用费 113 000 103 000 -10 000 折旧 10 000 23 750 +13 750 净利润 26 000 47 250 +21 250 现金净流量（净利润+折旧） 36 000 71 000 +35 000 * * 计算使用新机器增加的净现值： 35000×(P/A,12%,6)+7500×(P/F,12%,6) － 106750 = 35 000×4.111+75 00×0.507－106750 =+40937.50（元） 购买新式机器设备可增加净现值大于零，说明更新方案可行。 * * 练习2-2项目计算期不同的多方案比较决策 例： 某企业拟投资建设一条新生产线。现有三个方案可供选择：A方案原始投资为1 250万元，项目计算期为11年，净现值为958.7万元；B方案原始投资为1 150万元，项目计算期为10年，净现值为920万元；C方案的净现值为－12.5万元。贴现率为10%。要求：判断方案的可行性并作出投资决策。 * * 解；（1）C方案的净现值小于零，不具有财务可行性 B两方案的净现值均大于零，具有财务可行性 （2）计算年等额净回收额进行决策 A方案的年等额净回收额（万元） B方案的年等额净回收额（万元） ∵149.7＞147.6 ∴B方案优于A 方案。 * * 练习3项目投资规模决策 例： 某企业拟建立新厂房出租，现有两种投资方案：一种是建一小型厂房，另一种是建一中型厂房，有关资料见表。假定该企业折现率为10%，哪个方案好? 表新建厂房的有关资料 * * 项 目 甲方案 乙方案 投资额／元 厂房规模 使用年限／年 年租金收入／元 年营运成本（付现成本）／元 固定资产残值／元 300 000 小 10 100 000 60 000 50 000 500 000 中 10 200 000 120 000 80 000 * * 解：甲方案的年现金净流量＝100 000－60 000-税＝40 000 -税（