浙商周策略20181008-20181012股指策略观点策略风险偏好.DOC

浙商周策略20181012 股指策略观点： 策略： ①风险偏好方面，假期境外多个指数跌幅较大但10月7日央行意外降准，整体看假期海内外市场的变化对风险偏好的影响呈中性。②供给需求方面，大盘股中国人保公布IPO但整体看供给端对盘面压力有限。③企业盈利方面，节后建议关注三季报对指数风格和个股的影响。总体看，假期境外多个指数跌幅较大但10月7日央行意外降准，假期海内外市场的变化对风险偏好的影响呈中性，激进者前期多单谨慎持有，谨慎者暂观望。 股指策略逻辑： 利多： 1、10月7日央行意外降准，这对风险偏好有所提振。 利空： 1、大盘股中国人保公布IPO增加供给端压力，但整体看供给端对盘面压力有限 2、假期期间外部环境对风险偏好形成压制，外盘跌幅较大、市场对贸易摩擦加剧有所担忧等均会压制风险偏好。 宏观国债 1.流动性方面，节前最后一周央行公开市场逆回购操作共投放600亿元，同时回笼2900亿元，共净回笼2300亿元。10月7日，央行意外宣布10月15日起下调部分金融机构存款准备金率，以置换当日到期的中期借贷便利（MLF）。此外，降准还可再释放增量资金约7500亿元。2.基本面方面，9月末国家统计局公布9月官方制造业PMI为50.8%，较8月回落0.5个百分点。总体来看增速继续放缓，但仍在扩张区间。从分项上看，?生产和新订单指数均有所回落，企业用工和原材料库存降幅较大，新出口订单和进口方面也出现较大的回落。上周长端收益率小幅回升。周策略：降准及PMI数据回落均利好债市，部分对冲美债收率快速攀升风险，期债多单操作。供参考 金属周策略铜假期期间伦铜库存持续保持下滑，消费旺季效应继续对铜价有所支撑。美国9月非农新增就业岗位为一年来最小升幅，但薪资稳步增长，暗示通胀上升，支持美联储维持渐进升息路径，美元强势令铜价上行乏力。预计节后沪铜震荡偏强，但空间有限，建议多单暂持有。铝假期海德鲁巴西工厂再现减产，继续关停剩余50%氧化铝产能，导致海外氧化铝短缺再次加剧。而国内虽然库存维持稳步下降，但是下游疲软以及今年采暖季的弹性限产增加市场担忧。俄铝制裁落地成为现在不确定性最大的因素。因今年采暖季提前至10月开始执行，虽然减产大概率不及预期，但氧化铝高价以及部分减产料对铝价形成支撑，短期沪铝料震荡为主，建议逢低试多。锌锌矿供应持续回升推动锌矿加工费继续上涨，炼厂利润已得到修复，后期开工率有望回升，但当前境内精锌库存持续走低，对锌价仍有较强支撑。需求端，国内镀锌需求有所回升，但下游订单较去年同期有所减少。综上所述，受精锌库存低位支撑，短期锌价料将延续强势，建议尝试买近抛远操作，单边关注沪锌22000元/吨一线压力。镍东南亚镍矿供应旺季逐步进入尾声，镍矿价格易涨难跌。镍金属方面，镍铁供应回升及进口电解镍流入令镍金属整体供应回升，俄镍现货供应仍然充裕。需求方面，不锈钢下游需求好转，不锈钢价格有望延续反弹。综上所述，预计镍价维持高位震荡走势，建议沪镍暂观望。 黄金周策略1、国庆假期期间，国际经济政治环境发生较大变化。2、美国十年期国债收益率从3%跳升至3.2%以上，其它中长期限美债收益率一同跟随上涨。3、美元涨破96关口；离岸人民币一度跌破6.9。4、美联储主席发表态度明确的讲话，对美国经济持正面看法、认为当前的经济扩张可以持续；并且申明自上次金融危机以来的低利率货币政策不再合适、需要转向正常的中性利率目标，将维持渐进加息路径；认为当前对通胀预期管理得当，未出现通胀加速迹象；对贸易问题表态，认为当前美国政府的行动可能导致更好的结果、实现让各国遵守自由贸易规则的目标，有利于经济增长；并且再次强调，联储独立行使货币政策的职能，不受总统态度的干预。5、上周美国部分就业数据不及预期，但市场仍继续解读为特殊事件的扰动，基本面保持良好；9月非农失业率数据降至3.7%，为近50年以来新低。6、多方面因素叠加，金价在近两周内出现大幅波动：9月底一度接近1180，然后在本月初因通胀预期升温跟随上涨，突破1200。7、总体来看，在美国经济状况良好、美联储有效管理通胀预期、美国货币政策转向中性的背景下，中短期内金价向上的空间只能寄望于通胀水平的意外跳升、或者市场避险情绪的回归。操作建议：黄金整体中性偏空，建议寻求合适机会建立空头仓位。 农产品周策略豆类粕类操作：节前低位多单继续持有，节后依然维持逢低做多的思路，根据进口成本测算，M1901第一目标位3400元/吨。逻辑：美豆季度库存高于预期，但中西部天气不利于收割，国庆假期间CBOT大豆延续反弹，而巴西雷亚尔因总统选举连续升值。中美贸易问题预计难以达成共识，在征税政策持续实施背景下，国内大豆供应仍堪忧。国内豆粕库存进入季节性下降通道，基差整体维持强势。操作上，节前低位多单继续