公司财务-第4章净现值-(精品课件).ppt

4-* 永续增长年金 一系列没有止境并且以固定比率增长的现金流： 0 … 1 C 2 C×(1+g) 3 C ×(1+g)2 永续增长年金现值的计算公式： 4-* 永续增长年金：例子 下一年预期的股息为$1.30，股息增长率有望以5%永续增长。如果折现率为10%，期望股息流的价值是多少？ 0 … 1 $1.30 2 $1.30×(1.05) 3 $1.30 ×(1.05)2 4-* 年金 年金是指一系列稳定有规律的、持续一段固定时期的现金收付活动。 计算年金现值的公式是： 0 1 C 2 C 3 C T C 4-* 年金直观 一个从1时刻开始计算的永续年金 减去从T+1时刻计算的永续年金 结果就是（普通）年金的价值 0 1 C 2 C 3 C T C 4-* 四年期年金，每年支付$100 ，首次支付是在2年以后，折现率为9%，请问其现值是多少？? 0 1 2 3 4 5 $100 $100 $100 $100 $323.97 $297.22 4-* 增长年金 增长年金是一种在有限时期内增长的现金流： 增长年金现值的计算公式为： 0 1 C 2 C×(1+g) 3 C ×(1+g)2 T C×(1+g)T-1 4-* 增长年金的现值 假如你正在评估一项房产租金收入的价值。租金在每年的年末支付，第一年预期的租金为$8,500,并且以后每年以7%的增长率增长。那么该现金流持续5年的现值是多少？（假设折现率为12%） 0 1 2 3 4 5 $34,706.26 4-* 增长年金 固定收益退休计划要求每年支付$20,000，共计40年，并且每年增加3%的支付额。请问如果以10%贴现率贴现，其现值是多少？ 0 1 $20,000 2 $20,000×(1.03) 40 $20,000×(1.03)39 McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e ? 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e ? 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved. 4-* 第4章 4 净现值 4-* 你更想要哪一个 -- 今天的100,000美元 和 5年后的$100,000? 当然是 今天的100,000美元 你已经认识到了货币的时间价值！！ 4-* 你会攻读硕士学位吗？ 你如何为梦想计划？（市内宅邸，BMW, 太空漫步) 4-* 本章概要 4.1 单期的案例 4.2 多期的案例 4.3 复利计息期数 4.4 什么是公司价值？ 4.5 本章小结 4-* 为什么是时间？ 为什么时间成为了你决定中非常重要的一个因素？ 时间 为你提供了推迟消费和取得利息的机会！ 4-* 时间的影响 1626年印地安人以24美元把纽约曼哈顿岛卖给英国移民，几乎所有人都认为卖得太便宜了！但若印地安人能把24美元投资年报酬率7%的股票或定期存款连续到2007年末(381年后)则可得: 9,115,795,334,036 美元(91157.95亿美元)！ 4-* 是什么代表了货币的时间价值？ 无风险，无通胀。 短期国债的利率（美国） 一年期基准存款利率（中国） 4-* 中国的利率 ( ) 时间 税前 税后 时间 税前 税后 1993.5.15 10.98% 10.98% 2004.10.30 2.25% 1.80% 1996.5.1 9.18% 9.18% 2006.8.20 2.52% 2.02% 1996.8.23 7.47% 7.47% 2007.3.19 2.79% 2.23% 1997.10.23 5.67% 5.67% 2007.05.19 3.06 2.448 1998.3.25 5.22% 5.22% 2007.07.21 3.33 2.664 1998.7.1 4.77% 4.77% 2007.08.15 利息税降至5% 3.33 3.1635 1998.12.7 3.78% 3.78% 2007.08.22 3.6 3.42 1999.6.10 2.25% 2.25% 2007.09.15 3.87 3.6765 1999.11.1 征收20%利息税 2.25% 1.80% 2007.12.