尺度预警秩序评估在金融业全面风险管理中的运用.doc

尺度、预警、秩序：评估在金融业全面风险管理中的运用 尺 度、 预 警 、 秩序: 评 估在金融 业 全 面风 险管理 中的 运 用 王子林 王生龙 中联 资产 评估有限公司 一 、全球 金融 危机的 深刻 启示: 从价 值评估 到全 面风险 管理 评估 以美国次贷危机而引发的全球金融危机,是本世纪初大萧条以来规模最大、 破坏力最强的一次深刻危机。 危机揭示了现代金融的毒瘤和制度体系的严重缺失。 1.现代金融毒瘤:不经评估受控而不断衍生和膨胀的风险 金融业本质上说是经营风险的产业, 没有不承担风险而取得回报的金融产品, 在很大程度上风险与回报是正相关关系。 而这一切的基础是金融系统稳定有效地 运行。 ??地产在投机的强力推动下, 不顾市价远远超出内在价值的风险, 由泡沫 构建起虚假的市场繁荣。 为追求资本收益, 由房价短期上涨而决定的投机性需求, 已大大超过了居住 性需求, 房产资本增值功能强力挤压其使用功能, 房产投机现象与房产市场市场 繁荣并存, 由借贷资本支撑的地产市场泡沫构建起的虚假市场繁荣, 对金融业构 成了巨大的风险。 此次引发全球金融危机的美国次贷危机, 在一定程度上正是这 种风险的释放。 ??股票和各种投资品远远偏离内在价值,在投机的牵引下迅跑。 作为一个虚拟资本市场的股票市场,其交易的目的并不在于获取使用价值, 而是为了获得股票的未来收益权, 即买股票是为了获取资本的增值。 这也正是其 与商品市场不同的方面。 商品市场的买主购买商品是为了消费, 不存在逐利动机, 而股票市场的投资者购买股票是为了资本增值, 追逐股票买卖差价成为投资者投 资股票的最主要的目的, 股市泡沫不可避免。 但必须认识到与商品市场相同的一 面, 是价格的变动都以它的内在价值为基础。 过分偏离内在价值或忽视内在价值 的基础性的泡沫,也会危害经济安全。 ??衍生工具以叠床架屋的态势, 构造难以解析的金融新贵, 风险聚集、 传 感、变异和暴发,突破了人们通常的认识构架。 1衍生金融工具是一把“双刃剑”, 得当使用可以有效地帮助企业获得较高的 收益或者对冲经营风险。 例如利用远期、 期货等衍生产品, 可以帮助企业管理原 材料和外汇等价格波动带来的风险, 帮助企业锁定成本, 保持企业财务和盈利状 况的稳定性和可预测性。 但大量事实证明, 如果不能正确驾驭衍生金融工具, 控 制其风险, 而贸然参与或过度投机, 则可能给交易者带来巨大损失, 给人们带来 的教训是十分惨痛的。 这并不是交易工具本身的过错, 而是人为的过错。 金融衍 生工具的复杂性、 多样性必然加大经营和监管的难度。 随着国际市场的迅猛发展 和信息技术的日新月异, 衍生产品的新种类越来越丰富, 衍生产品设计日益灵活, 种类繁多, 几乎到了“量身定做”地步。 例如, 银行完全可以根据客户所要求的 时间、 金额、 杠杆比率 、 价格、 风险级别等参 数为客户设计衍生产品。 然而, 这 样的衍生产品定价极为复杂, 需要高难度数学模型来完成定价, 企业和监管当局 很难识别和管理其中的风险, 这类衍生产品的交易也很容易因为无知而亏损。 再 如, 由于衍生金融工具多属于表外业务, 不能在资产负债表内列示, 且具有“以 小博大”的杠杆作用, 这使其表面的资金流动与潜在的资金盈亏大相径庭, 加之 衍生交易空间上的广阔性和时间上的连续性使会计核算难以进行, 对衍生金融工 具的财务 监管难 度很大 。对本为 帮助企 业对冲 经营风险 ,而牵 出了风 险的识别、 监管以及对标的资产定价等一切超出了人们想象的现实。 金融衍生产品可能导致 金融体系的崩溃的担忧不无道理。 金融定价能力跟不上次贷产品的发展, 从而导 致对金融产品定价失真并引发整个金融风险管理的失败, 是美国次贷危机的重要 原因之一。 2 . 价值 尺 度的 缺失 :问题不在于创新、不在于经营,问题在于没有价值尺 度 20 世纪70 年代后期以来的金融创新浪潮, 产生了衍生金融工具。 当今, 它 的应用已不仅仅局限于以货币和资本为经营客体的金融业和证券业, 而日益成为 一般工业和商业企业资产保值增值或规避结算风险的手段。 衍生金融工具作为一 种高风险的避险工具, 具有很大的不确定性, 采用何种计量属性, 如何计量, 一 直困扰并备受各方关注, 而价值尺度的缺失, 是问题的核心。 对衍生金融工具的 确认、 计量与报告是传统的会计理论无法解决的。 一是按照传统会计理论, 资产 与负债是由过去的交易事项带来的资源与发生的现有义务, 而衍生金融工具的实 2质是企业现在拥有的权力或承担的义务, 在将来会造成现金流入或流出, 所以难 以将其确认为资产或负债。 二是衍生金融工具交易市价随时随地在发