中国上市公司管理层收购的设计研究.doc

word 资料下载可编辑 PAGE 专业技术资料 word 资料下载可编辑 专业技术资料 管理学研究方法课业研究课题 研 究 方 案 （2011版） 课题名称 我国上市公司管理层收购的研究 课题负责人 岑珊 所在院(系) 管理学院 年 级 2009级 学科专业 工商管理 研究方向 管理理论与应用 研究起止时间 2011年1月—2011年12月 联系电话指导老师 陈加洲 贵州大学人力资源研究开发中心 　　　2011　年 6　月 填 专业技术资料 课 题 简 介 题目 我国上市公司管理层收购的研究 摘要 (300字) 随着国有企业改革进程的加快，资本市场的不断发展，越来越多的上市公司在明晰产权和强化激励的要求下正逐步实施管理层收购，通过股权激励等制度安排使企业管理层获得控制权，实现管理层自身利益与企业经营的有效统一，有利于提升企业运作质量和创造价值的能力。国内外企业的实践证明，管理层收购是企业产权改革的理想选择，是完善公司治理结构的有效途径，是企业家价值的最佳通道，是国际惯用的激励模式。 关键词 (＜5个) 管理层收购MBO 上市公司 运作 措施 成　员　及　分　工 负责人 姓名 岑珊 职责 分工 统筹全局 E-mail电话 690135021@ 成员 姓名 任务分工 E-mail和电话 立项依据和研究意义（为什么要提出该项目，研究该项目具有哪些作用和价值。要全面、充分、有力地挖掘和说明。300字） 长期以来，中国企业所有者缺位，所有者与经营者之间价值取向和经营目标存在不一致，由于机会主义的存在，企业的经营管理者更多的是追求自身的利益，违背了股东利益最大化的原则，导致“短期行为”的出现。如何建立健全有效的约束激励机制，充分发挥经营者的管理积极性，成为大家普遍关注的话题。在这种环境下，管理层收购在我国应运而生。近几年来，在实践中，我国上市公司管理层收购正处于起步阶段。在理论上，对上市公司管理层收购尚缺乏系统的研究。深入地进行上市公司管理层收购的研究，体现了理论与实践的与时俱进，富于鲜明的时代性，有利于优化上市公司股权结构，提高证券市场的融资效率和运作效率，促进证券市场的规范与发展。 研究现状和发展趋势（本课题的研究现状、发展趋势和研究评价──已有研究的贡献和研究存在的问题。列出次级标题提纲如“2．1．…”展开撰写。附引用参考文献。2000字） （一）MBO的涵义以及发展状况 管理层收购MBO(Management Buy-outs)起源于20世纪70年代的美国证券市场。国外关于管理收购的研究已经能够解释包括动机、企业和行业特点以及时间性登各方面的特征已经形成了一个完整的体系。主流的研究体系是建立在阿尔钦和伍德沃德(1987)理论基础上的一套理论构架。他们的理论认为，企业内所有权和组织结构取决于其是否容易受到股东机会主义行为的影响存在两种机会主义的行为：抢劫和道德风险。专属化的投资容易受到抢劫，他们的准租金可能被剥削。管理人员进行企业专属化的投资，他们的报酬包括这些投资的收益或准租金。这些准租金的部分或全部可能被股东、雇员或其他利益相关的人剥削。管理人员将被迫通过持有更多的股权或持有与经济业绩更密切相关的激励计划，来寻求对他们企业的专属性或行为专属性相关的准租金的保护。这类保护可以通过管理层收购得到实现。道德风险发生在债权人和债务人关系中。当企业资产具有可塑性，允许使用者进行广泛的自主决策时，道德风险常常发生。这些分析说明，对于那些管理人员更容易受到剥削，同时企业资产不具有可塑性，因而允许较高负债的企业及行业，将会发生管理层收购或者杠杆并购，并且能够通过这种并购创造价值。 欧洲管理层收购发展更加迅速，从1982年开始，欧洲管理层无论从数量还是交易价值一直呈上升趋势，特别是进入90年代中期后，管理层收购这种收购形式得到了空前的发展。 从国际MBO发展态势表明，MBO是国退民进的有效方式，我国MBO市场应该可以持续10年的发展。因此，需要尽快建立规范，大力发展。 （二）MBO在我国的产生与发展 MBO在我国的产生是为了解决经济转轨时期的产权问题，尤其是在入世后国有企业结构调整和业务战略性重组的客观要求下，催生了国家对国有企业控股政策变革的政策背景。1995年，中央提出“抓大放小”的思路，要求“区别不同情况，采取改组、联合、兼并、股份合作制、租赁、承包经营和出售等形式，加快国有小企业改组步伐”。此外，在企业激励机制普遍存在严重不足和扭曲的情况下，如何进一步降低企业运营成本，挖掘企业人力资本潜能，建立健全行之有效的激励约束机制，以充分提高管理层的工作积极性