4季度PTA1901和1905或震荡上行.PDF

研究报告 季报 PTA 4 季度PTA1901 和1905 或震荡上行 2018年10月15 日星期一 ⚫ 结论：4 季度PTA1901 和1905 或震荡上行 中财期货研究院 ⚫ 核心逻辑： 地址：上海市浦东新区陆 1、成本。4 季度原油预计震荡上行，PX 震荡上行，PTA 现货 家嘴环路958 号23 楼 成本预计在7580-8120 元/吨，PTA 下跌空间小。目前PTA 现货 (200120) 7780 元，PTA 成本7844 元，小幅亏损。 2、供求。需求端，10 月12 日开始，织造开工率和聚酯开工率 进入季节性规律 M 型右侧。同时聚酯库存和 PTA 库存开始拐头向 下。面料销售在8 月23 日已经进入秋季旺季，下游需求向上游传 导，10 月12 日才传导到织造开工率和聚酯开工率。供应端，4 季 度PTA 流通环节库存处于低位，且处于去库存阶段，对PTA 价格有 支撑。目前PTA 开工率大幅下滑至72.4%，因为PTA 利润目前为零 不赚钱。综合看，PTA 价格4 季度预计震荡上行。 3、TA 主力合约价格有季节性规律。TA 主力合约每年3 到5 月 下跌，7 月和8 月涨，9 月下跌，12 月和1 月涨。PTA 主力预计4 季度震荡上行。 ⚫ 风险因素：1、4 季度下游需求变弱； 微信公众号：中财研究 2、贸易战对纺织品服装的出口影响超出预期； 3、原油价格大幅回调。 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、4 季度重要变量预判 表1：4 季度重要变量预判 4 季度范围预判 当前值 上周 单位 最小值 最大值 PTA 期货主力 （01） 7398 7194 7260 8600 元/吨 PTA 现货 7780 7890 7600 8720 元/吨 PTA 流通环节库存 81.2 86.2 70 86.2 万吨 涤纶POY 库存 13.5 15 1 15 天 PTA 开工率 72.4 84.6 70 86.5 % 聚酯开工率 82.9 78.9 78.9 98 % 江浙织造开工率 80 53 53 85