第十三章-期权的交易策略及运用.pptVIP

看张期权的反向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的看涨期权空头和两份协议价格为X2的看涨期权多头组成，其盈亏图与看跌期权的正向蝶式差价组合的盈亏图刚好相反。其盈亏图如下图所示： 差期（Calendar Spreads）组合是由两份相同协议价格、不同期限的同种期权的不同头寸组成的组合。它有四种类型： 1．看涨期权的正向差期组合 2. 看涨期权的反向差期组合 3. 看跌期权的正向差期组合 4. 看跌期权的反向差期组合 看涨期权的正向差期组合 看跌期权的正向差期组合 对角组合（Diagonal Spreads）是指由两份协议价格不同（X1和X2，且X1X2）、期限也不同（T和T*，且TT*）的同种期权的不同头寸组成 一、看涨期权的牛市正向对角组合 二、看涨期权的熊市反向对角组合 三、看涨期权的熊市正向对角组合 四、看涨期权的牛市反向对角组合 五、看跌期权的牛市正向对角组合 六、看跌期权的熊市反向对角组合 七、看跌期权的熊市正向对角组合 八、看跌期权的牛市反向对角组合 看涨期权的牛市正向对角组合 看涨期权的熊市正向对角组合 看跌期权的牛市正向对角组合 看跌期权的熊市正向对角组合 混合组合是由看涨期权和看跌期权构成的组合，其形式可谓五花八门，常见的主要包括跨式组合、条式组合、带式组合和宽跨式组合等。 条式组合 带式组合 宽跨式组合 第三节 期权组合盈亏图的算法 若期权交易的结果在盈亏图上出现负斜率，就用（-1）表示，如果出现的结果是正斜率，就用（＋1）表示；如果出现的结果是水平状，就用（0）表示。每个折点都用逗号隔开，各种基本头寸的盈亏状态可以分别表示成： 1. 看涨多头：（0，＋1） 2. 看涨空头：（0，－1） 3. 看跌多头：（－1，0） 4. 看跌空头：（＋1，0） 5. 标的资产多头：（＋1，＋1） 6. 标的资产空头：（－1，－1） 标的资产多头的组合分解图 （0，＋1）＋（＋1，0）＝（＋1，＋1） 看涨多头＋看跌空头＝标的资产多头 标的资产多头的组合分解图 （－1，－1）＋（＋1，0）＝（0，－1） 标的资产空头＋看跌空头＝看涨空头 看涨多头的组合分解图 （－1，0）＋（＋1，＋1）＝（0，＋1），看跌多头＋标的资产多头＝看涨多头 Financial Engineering 授课人：王正文 讲 师 武汉大学经济与管理学院 邮箱：wzw13@whu.edu.cn 第十三章 期权的交易策略及其运用 期权是现代金融市场中运用最广泛、变化最丰富、结构最精妙的金融产品，交易者通过期权与期权之间的组合、期权与其他金融产品之间的组合可以构造出具有不同盈亏分布特征的交易策略，实现不同的回报，满足不同的风险收益偏好。 第一节 期权交易头寸及其运用 一、运用期权进行静态套期保值 二、运用期权进行杠杆投资 三、卖空期权进行投机 四、运用期权的其他方法 所谓静态套期保值是指一次交易之后直至到期都不再调整的套期保值交易。运用期权对其他资产进行静态的套期保值（或者说，进行静态的风险管理），就是指通过买入看涨期权多头保护标的资产价格上升的风险，或是通过买入看跌期权多头保护标的资产价格下跌可能给自己带来的风险，也就是说，