三花控股集团有限公司2012年度第一期中期票据信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 三花控股集团有限公司2012 年度第一期中期票据信用评级报告 基本观点 发行主体 三花控股集团有限公司 中诚信国际评定三花控股集团有限公司（简称“三花控股” 发行主体信用等级 AA 或“公司”）的主体信用等级为AA ，评级展望为稳定；评定“三 评级展望 稳定 花控股集团有限公司2012 年度第一期中期票据”信用等级为AA 。 中期票据信用等级 AA 三花控股作为制冷控制元器件龙头企业，凭借较高的品牌知 注册额度 9 亿元 名度和较好的产品品质，其产品在各细分市场均处于领先地位。 经过多年的发展，公司已掌握制冷控制元器件的关键技术，基本 本期规模 5 亿元 完成了从成本领先向技术领先的转变，未来随着市场对节能降耗 发行期限 3 年 类产品需求的增加，公司的行业领先地位将进一步巩固。同时， 中诚信国际也关注到原材料价格的上涨预期和短期内行业政策 概况数据 调整给公司整体信用状况带来的负面影响。 三花控股 2009 2010 2011 2012.3 优 势 总资产（亿元） 60.61 94.57 116.87 119.40 领先的行业地位。截至 2011 年底，公司的四通阀在全球市 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 30.55 46.53 54.77 55.73 场的占有率为 59%，位居世界第一；截止阀和电磁阀的全 总负债（亿元） 30.05 48.04 62.10 63.67 球市场占有率分别为 37%和 41% ，位居全球第二；公司是 总债务（亿元） 21.95 38.27 49.41 51.39 国内唯一一家、全球范围内仅有的四家之一的具有电子膨 主营业务收入(营业总收入)(亿元) 45.57 57.47 74.77 16.62 胀阀规模化生产能力的企业，其电子膨胀阀的全球市场占 EBIT(亿元) 10.24 10.92 13.36 - 有率达到 29% ；公司是国内目前唯一一家能够在国内外中 EBITDA （亿元） 11.64 12.58 15.16 - 高档车型上批量配套车用膨胀阀和储液器的企业，是全球 经营活动净现金流（亿元） 6.50