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易周律师行 - 法讯 - 中国 - 第16期 - 2003年07月28日 HYPERLINK /china-news-alerts-cn-issue-16/ 网络版 法讯中国第16期 资本市场 CAPITAL MARKETS 专家指出职工持股已成企业上市障碍 　　有关专家指出，持股会和工会持股等问题已成为有关公司发行上市的重大障碍，是目前中国资本市场亟待解决的一个难点和焦点，亟需监管部门对有关问题做可操作性的指导和个性化服务。 　　国有企业改革实践证明，职工持股会以股东身份参与企业管理，在推动国有企业改制发展，最大限度地激发企业投资者、生产者、经营管理者内在动力，为企业取得最大经济效益等方面起到了一定作用。职工持股会、工会、互助会、持股研究会等不同形式的企业内社团法人持有上市公司股份的现象较为普遍。目前，沪深两市千余家上市公司中有数十家公司存在着这种情况。但是，根据2000年7月6日民政部办公厅《关于暂停对企业内部职工持股会进行社团法人登记的函》和《中华人民共和国工会法》的有关规定，证监会法律部于2000年12月明确，中国证监会不受理职工持股会和工会作为股东或者发起人的公司的上市申请。自此，职工持股会和工会不能成为上市公司股东，也不能直接或间接持有上市公司股份。持股会和工会持股等问题成为有关公司发行上市的重大障碍。可以说，持股会和工会持股问题目前依然是中国资本市场亟待解决的一个难点和焦点，其现状和存在的问题急切呼唤着制度建设和规范设计，亟需对有关问题做可操作性的指导和个性化服务。 　　据悉，职工持股是伴随着中国国有企业的股份制改革而诞生的。在经济社会转型的特殊时期，职工持股会已成为全国各地普遍推行并为绝大多数改制企业所采用的产权改革方式。一般来说，职工持股会是代表持股职工统一行使股东权利的法人组织，但持股会的法律地位没有统一的确认，这是影响职工持股改制设计的突出问题。 证监会召集券商，力推“中国特色”保荐人制度 　　2003年7月16日，证监会再次火速召集一批券商，重新商讨这一对券商投行业务产生重大影响的敏感话题。 据悉，证监会高层领导十分重视这一新政，希望今年三季度出台此项政策。 　　在继央行五号令、金融企业会计制度、集合受托理财规则之后，“保荐人制度”成为监管层推崇的又一把宝剑。 　　按照要求，保荐机构从事保荐工作，除满足主承销商资格外，还要求“至少委任两名保荐代表人”。而保荐代表人必须满足“三年内担任过两家以上境内外公开发行与上市证券主承销项目负责人（或主管人），且最近两年内至少担任过一家项目负责人（或主管人）”。 　　经查实，从2001年至今，市场首发的股票为163只；从2002年至今，首发的股票为99只。 　　据统计，按此标准，在现行57家有通道、可以做承销项目的券商中，只有70多位符合上述保荐人代表的投行人士。依照每家保荐机构必须有2名保荐代表的要求，整个市场会有约40位保荐代表人的缺口。 　　照此要求，银河证券的保荐代表人数为零，中信证券也只有两位。而此问题在一些小券商中体现得更加淋漓尽致。 证监会已经意识到此点。在二次征求稿中，保荐代表人必须满足条件中的连接词由“且”改成了“或”。同时，仍旧保留通道制，实行“有中国特色”通道制下的保荐人制度。 　　据统计，按照修改后的新要求，市场上可能有170多位保荐代表。 　　按照二稿的规定，“每一名保荐代表同时签名负责推荐的公司不得多于一家”。这就是说，如果券商有6条通道，而只有3名保荐代表，那么这家券商只可以同时保荐3个项目，另外3条通道资源浪费了。 　　据悉，证监会再次作出让步，在保荐代表的要求上另增一条“尾巴”：证监会认定的其他合格人士。据悉，证监会对保荐代表的人数可能放宽到300人左右。 　　这一条文为券商投行留有了空间，目前，部分券商开始上报公司内有能力、有经验的投行人员名字，希望得到证监会的“保荐代表”认定。 　　业内普遍认为：证监会公布的《公开发行和上市证券保荐管理暂行办法》与香港证券市场实行的保荐人制度相比，是“青出于蓝而胜于蓝”，监管更为细致，更加严格。这把宝剑对于原先做完项目就与上市公司脱离关系的承销商来说，的确有些“吃不消”。 　　2003年8月初，证监会将召开“券商全行业大会”，据悉，这份带有中国特色的保荐人制度很有可能在大会上再次讨论修改。 投行业首个自律准则将出台 　　中国投资银行业第一个覆盖全行业的规范性自律准则日前获原则通过，准则包括《中国证券业协会投资银行业执业准则》和《投资银行业从业人员执业守则》。 　　这一准则是在日前召开的中国证券业协会投资银行业委员会第二次会议上得到通过的。中国证监会主席助理李小雪、中国证券业协会会长庄心一等出席这次会议，并作重要讲话。 　　据介绍，这两个文件具有可衡量、可操作等的特点，同时还将根据投行委员会此次会