《私募股权投资基金运作流程》.pdf

私募股权投资基金运作流程 一、基金概述 （一）基金的分类 主要以招募说明书中基金所确定的资产配置比例、业绩比较基准以及投资目 标为基础，代表了基金对投资者的承诺，构成了对基金经理未来投资行为的基本 约束，以此为依据进行基金分类，可以保证分类的稳定性与公平性。 按照规模是否可以变动及交易方式，即基金受益单位能否随时认购或赎回及 转让方式的不同，可以分为封闭式基金、开放式基金。开放式基金在国外又称共 同基金，它和封闭式基金共同构成了基金的两种基本运作方式。封闭式基金有固 定的存续期，期间基金规模固定，一般在证券交易场所上市交易，投资者通过二 级市场买卖基金单位。而开放式基金是指基金规模不固定，基金单位可随时向投 资者出售，也可应投资者要求买回的运作方式。 按照投资对象的不同，可以分为股票基金、债券基金、货币市场基金、衍生 证券基金四类。股票基金以上市交易的股票为主要投资对象；债券基金以国债、 企业债等固定收益类证券为主要投资对象；货币市场基金以短期国债、银行票据、 商业票据等货币市场工具为主要投资对象；衍生证券基金以期货、期权等金融衍 生证券为主要投资对象。 按照投资方式的不同，可以分为积极投资型基金和消极投资型基金。积极投 资型基金积极投资，以获取超越业绩基准的超额收益为目标；消极投资型基金又 称为指数基金，是指被动跟踪某一市场指数，以获取一个市场平均收益为目标。 根据发行方法的差异，以及是否向社会不特定公众发行，可界定为公募基金 和私募基金。公募基金受到政府主管部门严格监管，向不特定投资者公开发行受 益凭证的证券投资基金。这些基金在法律的严监管下，有着信息披露，利润分配， 运行限制等行业规范，如大成、华夏、嘉实等，这些公募基金受证监会严格监管， 投资方向和投资比例有严格限制，它们大多管理数百亿以上的资金。目前中国私 募基金按投资标的主要分为：私募证券投资基金，经阳光化后又叫阳光私募（投 资于股票，如赤子之心、武当资产、中鑫私募联盟等资产管理公司），私募房地 产投资基金 （较少，如星浩投资），私募股权投资基金（即PE，投资于非上市 公司股权，以IPO 为目的，如鼎晖、KKR、弘毅；私募风险投资基金 （即VC，风 险大，如联想投资、软银、IDG） （二）私募股权投资的概念 私募股权投资 （Private Equity，简称 PE）是指私募股权基金管理公司针 对有投资价值的项目，主要是具有发展潜质的非上市企业，通过以非公开方式向 少数私募股权投资者或个人募集资金,然后进行权益性投资，并提供资金和各类 增值服务，以帮助企业成长，使企业的资产得到增值，最终通过被投资企业上市、 并购或管理层回购等方式退出获利的一类投资。它的精髓是资本的最大化增值。 1.私募股权投资的特点 （1）高收益兼高风险 收益与风险就像一对孪生兄妹，要想获取高收益，就必须承担高收益所附带 的高风险。私募股权投资也不例外，投出去的资金要实现价值增值总是需要很长 的时间；再者，即使受资企业如期实现了价值增值，但是私募股权投资的退出又 难以掌控，能否获取高回报仍然还是个未知数。然而就像赌博一样，一旦赌赢就 能获得丰厚的回报。因此，在我们看到投资高收益的同时，也应该看到身后的风 险。 （2）投资期限 在投资期限上，PE 投资一般是 3-5 年，甚至时间更长，并且流动性较差， 一般在投资期内不能退出，因此PE 属于中长期投资。 （3）投资专业性强 PE 投资具有很强的专业性，主要体现在PE 运作的各个环节。在私募股权基 金的成立阶段，要求具备一定的基金从业经验；融资、投资更需要专业的指导, 后续监督管理也同样需要经营管理人才，最后的退出也需要专业的策划和指导。 只有做到专业，才能做出正确的投资决策，获得预期的投资收益。 （4）投资灵活性高 PE 投资较其他投资方式，具有较高的灵活性。首先体现在私募股权基金的 成立对组织形式的选择，有有限合伙制、公司制、信托制等多种组织形式可以选 择；其次是投资项目的选择，可以对各行各业，处于各不同生命周期的企业进行 选择；在融资方式上，融资渠道有很多可供选择，并不是单一的金融机构贷款； 在投资方式上，也有联合投资、分阶段投资、一次性投资等多种方式可供参考； 有退出方式，更是有IPO、股权转让和清算等方式，都可根据具体情况进行选择。 因此，PE 投资具有较高的灵活性。 （5）投资具增值服务功能 与其他投资方式不同，PE 投资除了为被投资企业提供发展所需要的资金外， 还要凭借自身优势，为被投资