国金行业-再生资源专题研究报告：先圈地整合、再坐地垄断，迎接行业大发展.pdf

2011 年 06 月 20 日 证券研究报告 再生资源专题分析报告 行业公司专题报告 本报告的主要看点： 先圈地整合、再坐地垄断；迎接行业大发展 1. 在我国矿产资源日益短 缺、资源利用率低的大背 景下，我们全面挖掘并判 断了再生资源产业的发展 基本结论 方向和投资机会。 2. 从再生资源各个子行业的  再生资源利用正处于行业大发展的起点：再生资源是指在生产和生活消费 角度，对再生资源产业的 中产生的，不具有原来使用价值，但经过回收、分类和加工处理，能获得 技术和市场情况进行了归 新的使用价值的各种废物。在我国矿产资源日益短缺、资源利用率低以及 纳总结。 大量电子电器产品逐渐进入报废高峰期的背景下，大力发展再生资源产业 已成为必然，而目前再生资源产业正处于行业大发展的起点。  先圈地整合、再坐地垄断，龙头企业手握先机：从再生资源产业在“十二 五”期间的总体规划来看，我们认为在产业政策、环保要求以及行业本身 特点的推动下，再生资源产业将呈现龙头企业先圈地整合、再坐地垄断的 发展趋势。  产业政策鼓励+经济环保要求推动优势企业圈地整合：10 年以来，再生 资源产业政策密集出台，总体方向是鼓励兼并重组、培育优势企业，以 达到优化产业布局，提高行业集中度的目的；并且我们认为随着未来环 保标准的趋严，对于排污大户的小型企业来讲，环保成本会大幅提升， 未来的生存之路会越来越窄，这也为龙头企业的圈地整合创造了条件。  再生资源的公共用品属性+处理半径使行业具有天然垄断性：再生资源 的公共用品属性决定了该产业不可能是一个纯经济性产业，不能完全依 靠市场机制来调节，在实现经济效益的同时，还要兼顾环境效益和社会 效益，因此再生资源产业的发展，需要依赖政府和市场的共同作用，从 近期国家对于再生资源产业的一系列鼓励政策，我们判断，未来我国的 再生资源产业将会形成回收站点+龙头企业+回收基地+信息管理的新模 式，以及企业主体+政府主导+公众参与的新机制。  我们认为再生资源产业在“十二五”期间面临着良好的发展契机：一是在 我国城市矿山逐渐成形的背景下，再生资源利用具有广阔的发展空间；二 是产业政策对行业的整合将为区域龙头企业带来高成长的契机。因此我们 看好具备横向或纵向产业链扩张能力的区域龙头再生资源利用企业，建议 关注格林美、东江环保和齐合天地。  格林美是中国主要的超细钴镍粉体制造企业，主要是回收利用电子废弃