国金证￥券-如何再看环保股之二：环保细分子行业分析.pdf

2012 年 07 月 30 日 环保专题分析报告 行业公司专题报告 本报告的主要看点： 如何再看环保股之二：环保细分子行业分析 1. 回顾了第一篇 keypiont 中 对于环保投资框架的论 证。 2. 详细分析了环保各细分子 基本结论 行业的市场规模和竞争格 局。  延续我们上篇报告对环保股投资的认识，本篇报告是我们在环保股投资分 3. 建议将环保股分为底仓配 析框架的基础上，在投资视角从政策向订单转移的过渡期，通过分析各个 置品种、订单弹性品种和 环保细分子行业的市场规模以及竞争格局，回答了环保公司订单趋势的关 主题趋势品种。 键：蛋糕有多大和蛋糕怎样分。  投资如打仗用兵，要制定好作战方案并且要善于调兵遣将，需要根据形式 的变化用灵活的策略应对之，才能立于长胜不败之地，而这一切的前提是 要知己知彼；因此对于投资环保股，我们分析了环保细分子行业的市场规 模和竞争格局，并将其分为了主力部队、潜力部队和支援部队。  主力部队-污水处理、除尘脱硝和生活垃圾处理：目前我国环保产业发展 重点仍停留在传统领域的污染治理上，该领域作为环保投资的主力部队 具有市场规模大、投资紧迫性急、技术壁垒低、竞争分散激烈的产业特 点，并且投资落实的确定性最高。  潜力部队-再生资源、重金属治理、苦咸水治理和自来水升级： “十二 五”期间，伴随传统治理领域建设高峰期逐渐退去，环保产业也将逐渐 向新兴领域延伸，我们认为再生资源、重金属治理、苦咸水处理和自来 水升级有望成为未来环保投入的重点，而这些潜在部队具有市场潜在规 模大、市场化程度较高、具有较强技术壁垒的特点。  支援部队-环保监测：环保监测作为环保产业持续发展重要的辅助和配套 领域，是掌握环境质量状况和发展趋势的重要手段，也将伴随环保产业 的持续发展进入快速成长期，其作为支援部队具有市场规模大且高度细 分、市场集中度较低和市场化程度高等特点，因此企业战略和管理很重 要。  在回答了“蛋糕有多大”和“蛋糕怎么分”这两点后，我们根据各细分子 行业市场规模、竞争格局和投资确定性的不同，从机构投资和配置角度， 将环保股分为 “底仓配置品种”、 “订单弹性品种”和 “主题趋势品种” 三大类。  底仓配置品种：从持续成长角度看，并且对比海外环保产业的发展历 程，中国的环保产业也必然会出现持续成长的环保 巨头，此类企业具备 底仓配置的价值，相关公司碧水源、津膜科技、九龙电力、盛运股份、