ABS在中国高速公路中应用研究.ppt

ABS在中国高速公路融资中的应用研究 专业班级： 财务管理2班 姓 名： 田 庚 指导教师： 谭 小 芳 研究背景与意义 高速公路建设需要巨大的资金支持，但其但资金不足的问题长期困扰着我国公路建设事业的发展。 资产证券化已经发展成为国际金融市场一种比较成熟的融资方式，通过资产证券化在高速公路的应用，将切实有效有效的解决我国高速公路融资难、融资成本高的问题。 高速公路发展情况及建设规划 根据《2012年公路水路交通运输行业发展统计公报》 高速公路资金来源及其比例 我国高速公路目前主要的融资方式的局限性分析 1、政府投资 2、银行贷款和银团贷款 3、股票上市 4、债券融资 5、经营权转让 6、 BOT模式 我国高速公路融资目前存在的问题 一、融资外部环境不完善，各地财政能力差异大 二、融资渠道途径仍较单一，资金来源比例存在失衡 三、融资管理不集约，资金利用效率不高 ABS在中国高速公路融资中的 应用分析 资产证券化(asset-backed securitization)是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。 对于高速公路的资产证券化，顾名思义，就是指以高速公路作为标的物的资产证券化，通过将具有稳定现金流量的高速公路作为资产池，引入投资者投资资本的运作方式。 ABS在高速公路建设融资中应用的优势 （一）投资者获益 （二）可以降低融资的风险 （三）提高了自身资产的质量 （四）融资成本低 （五）可以优化债券市场结构 可证券化资产应具备的特征 1、能在未来一定时间内产生可预测的稳定现金流。 2、具有持续一定时期的较低比例的拖欠率、违约率、损失率的历史记录。 3、资产能够继续稳定的保持正常的存续期，持有时间内有良好的信用记录。 4、具有较高的资产变现价值，或者对于债权人具有较大的效用。 5、资产具有高质量、标准化的合约文件。 资产证券化在高速公路融资中的可行性 1、高速公路资产能产生稳定的、可预测的现金流收入 2、高速公路资产具有良好的信用升级能力 3、民间资本潜力穷 ABS运作具体流程 高速公路ABS运作模式的选择 在证券行业，SPV( Special Purpose Vehicle)是指特殊目的的载体，可以是一个法人实体，也可以是一个空壳公司，同时也可以是拥有国家信用的中介。通过将高速公路“资产池”中的资产组合出售给这一“特殊目的机构SPV”，就能实现资产的真实出售。 SPV有特殊目的公司(Special Purpose Company，SPC)和特殊目的信托（Special Purpose Trust, SPT）两种主要表现形式。 信托模式证券化实例 四川省高速公路资本金普遍不足、财务费用过高的现状，2005年5月，四川省高速公路建设开发总公司发行了省内第一支高速公路信托产品——“川高速优质债权受让项目集合资金信托计划”，直接融资3.5亿元。 四川省高速公路建设开发总公司对成绵路持有40％的股权和4亿元的债权，自2006年起每年可获得8000万~1亿元的现金分红，将其作为信托计划的收益分配给投资者，属于典型的优质资产。 . 美国次贷危机中ABS出现的问题分析 一、贷款审批环节的疏漏是根源 二、监管机构监督不力、利率大起大落是滋生危机的土壤 三、房产市场价格泡沫的破裂点燃了危机发生的导火线 四、证券化产品与衍生工具的结合所形成的杠杆效应 五、评级公司因为利益驱使成为次贷危机的“帮凶” 对我国高速公路ABS融资的政策与建议 一、完善相关法律法规和制度，为ABS扫除法律障碍 二、加强监管，健全金融市场 三、政府加强扶持力度，促进市场化融资 四、培养相关人才，建立专门中介机构 五、鼓励更多的机构投资者参与 * * 1.60% 1.80% 0.40% 3% 6.80% 17% 33% 36.40% 87.50% 2012 2.10% 1.60% 0.50% 2.30% 7.90% 18.60% 31.50% 35.50% 84.50% 2011 1.20% 1.80% 0.40% 4.50% 7.70% 13.10% 31.30% 39.90% 88.50% 2010 1.60% 4% 0.60% 4.60% 8.30% 10.90% 31.50% 38.50% 90.70% 2009 1.90% 2.50% 1% 4.60% 7% 11.80% 34.80% 36.40% 93% 2008 2.10% 1.40% 0.80% 3.90% 7.50% 12.10% 34.20% 38% 88.50% 2007 1.90% 1.50