报告摘要20120201.PDF

报告摘要 宏观：  中国总理温家宝周二主持召开国务院全体会议称,当前要保持投资稳定增长,继续加强对实体经济特 别是中小企业的信贷支持;并重申要巩固房地产市场调控成果,促进房价合理回归,延续此前调控基调. 分析师指出,从温家宝讲话中可以看出政策基调没变,继续搞好宏观调控的表述中就包括了控物价,稳 增长的内容,表明仍会延续原来的政策.  德国 12 月零售销售意外下滑,初值较前月下滑 1.4%,较上年同期下滑 0.9%,市场原预估分别成长 0.9% 及 1.4%.此数据透露出,重要圣诞旺季期间,欧债危机影响了消费者意愿,但分析师指出,预料初值数据 日後将向上修正.  希腊政府周二表示,未来几天内需作出艰难决定,敲定换债协议以及 1,300 亿欧元救助计划,以避免 无序违约.接近破产的希腊正竭力说服持质疑态度的金主,使其相信该国能尽力削减支出并实施就业 改革,助其摆脱因经济环境恶化和此前改革计划脱轨而导致的资金不足境地.随着期待已久的换债协 议已大部分达成,雅典的焦点现已锁定在改革方面.若未能说服金主相信该国能遵守诺言,或给换债及 该国最近一笔援金的发放带来风险.  美国标普/Case-Shiller 周二公布,11 月独栋房屋价格综合指数经季节调整後较前月下滑 0.7%,跌幅 大於分析师此前预期的下降 0.5%.1 月消费者信心指数下滑至 61.1,代表民间企业的美国经济谘商会 表示,此因美国人对就业市场及收入前景看法转为悲观.美国供应管理协会(ISM)亦公布,美国1月芝加 哥采购经理人指数(PMI)为 60.2,低於预估的 63.0.数据表明,崎岖的经济复苏路途上仍荆棘密布.继 2011年第四季创下一年半来最快增速之後,2012年初美国经济料将放缓.  美国国会预算办公室(CBO)预计,2012 年美国财政赤字将升至 1.079 万亿美元,8 月时预估为 9,730 亿 美元.若国会将薪资税减免政策延长至年底,那麽到 12 月时财政赤字可能再增 1,000 亿美元.CBO 在假 设布什政府减税措施今年底到期的情况下,2014-2017 财年累计财赤为 1.721 万亿美元,2013-2022 财 年财赤为 3.072 万亿美元.评级机构未对这份预估立即做出反应.CBO 还预计,2012 年美国实质 GDP 成 长 2.0%,明年为 1.1%,2014-2017 年成长均值为 4.1%;预计 2012 年美国失业率均值为 8.9%,明年为 9.2%,2014-2017 年为 5.6%;并称预计 2012 年美国 CPI 通胀为 1.4%,明年为 1.5%,2014-2017 年均值为 1.9%. 铜：  随着休假结束，中国重新入市，很明显前期连续拉涨的金属价格高位危机。昨日国内金属盘中暂缓上 涨势头，盘中整理。晚间价格开始下挫，其中 LME3 月铅跌幅最大。铜尾盘稍有止跌，但前期涨势已 被打破。沪铜主力合约下跌0.41%，LME3月铜下跌0.96%。  LME铜库存减少2300吨，汉堡减少700吨，光阳减少650 吨。昨日铜、锌库存继续减少，铅库存暴增。 铜取消仓单继续增加，目前其占库存比例已至 29%，这些增加量基本全部来自于美洲地区。但是目前 库存的持续减少得益于亚洲、欧洲，唯独不见美洲减少。笔者仍旧认为这些量是基金所为，并未实际 消费。但是这反而使得铜价动荡率加大。锌库存维持减少，基本来自于亚洲地区。铅库存亚洲地区大 增，仅昨天一日增量超过1 万吨。从价格来看，昨日铅价大跌，这与库存增加有所联系。  昨日现货市场，维持贴水格局。如前期所述，消费企业仍处于放假阶段，市场采购量增幅有限。而贸 易商由于畏惧高铜价，接货意愿较低。市场信心不足，成交量低迷。成交均价，贴水 450 至 300 元/ 吨。  正如前日临时报告所述，外盘抬高铜价后，中国人并未积极接货。一方面，企业尚未复产，另一方面， 前期进口量较高，市场库存量不小。昨晚金属价格应声滑落。且铅库存暴增近2万吨，价格跌幅逼近 3%。后期来看，铜美洲取消仓单的大增仍旧是以隐患，前期建议沪铜过62000后逐步开始做空，但价 格提前下跌，又再次打乱了预计计划。稳妥起见，仍需等待价格再次高企后作空。步入2月，欧债问 题升级