十年百倍的法则---“戴维斯双击”理论..doc

.. 十年百倍的法则---“戴维斯双击”理论 根據基礎定價公式：股價=市盈率×每股收益，股價變動由市盈率PE和每股收益EPS決定。戴維斯（5萬到9億，年復利22%）將PE和EPS同步變動為雙擊，其邏輯是，當市場低迷時，PE和EPS都處於低位；當市場好轉後，PE和EPS都在增長，其乘積就使股價出現了急劇的變動，這就是“戴維斯雙擊”理論。例如，深發展2005每股收益EPS為0.16元，股價不足4元（前復權），其市盈率PE=25。因為銀行業的可持續增長是顯而易見的，買進後等待市場好轉後，PE和EPS的增長。我們4元買進，而後不管其漲跌，一直持有至07年12月這時候我們再看，07年三季度業績0.90元（可以預期全年業績為1.2左右），股價最高到了37.65元，市盈率PE=31。此時，PE和EPS都在增長，股價出現了急劇的變動不足4元到了37.65元，股價的變動為10倍。例2，萬科，地產屬於周期性極強的行業，96、97年廣州的房價每平米萬元以上，01、02年處於極度低迷時期，06、07年廣州的房價每平米再度萬元以上。生活中身邊的東西讓我們可以較好把握地產的周期性。假設我們在地產極度低迷時期買進萬科，而後不管股價如何漲跌，只為等待未來“戴維斯雙擊”股價出現的急劇變動。02年0.80元(復權價，這個價在02年算是高位的價了)買進，不管股價如何變動，一直持有！07年最高25元，從0.8至25，獲利30多倍！例3，興業銀行07年每股收益EPS為2.27元，本輪行情最低11.47元，其市盈率PE=5。假如我們有足夠的耐心去等待“戴維斯雙擊”所出現的PE和EPS增長，未來股價出現的急劇變動，那麽幾年後又是怎樣的收益？中國的A股市場可以期待5-8年就是一輪牛熊的輪回，每個牛市賺取10倍利潤，2個牛市那就是百倍的利潤。2個牛市不過是10-20年之間的事情，你是否願意去等待？詳解： 1、當大盤從6100點跌至1700-1800點區域，銀行股的PE=5，從公開的信息知道，銀行的增長率還是顯而易見的。我們並不知道大盤是否真的已經見底，但根據過往統計，銀行股的PE=5附近是極限，如果此時買進，等待市場給於PE=30時，我們就獲取了PE的增長30/5=6倍。同時，由於銀行股的業績增長，假設年增長30%，3年增長1.3 的3次方=2.2倍。股價變動為6×2.2=13.2倍！雙擊成功。 2、需要特別註意的是，買進的時機是在PE很低之時；當PE＞30倍時，已經失去了雙擊的意義。3、十年百倍，並非指一個股持有十年。中國股市每5-8年一個牛熊轉換，一輪牛市相隔5年，如果做到獲利10倍，那麽2個牛市的時間就是10年，2個牛市獲利10×10=100倍。當然，前提條件是一個牛市獲利出局後，需要耐心等待大熊的到來，等待下一次檢便宜貨的機會。 4、“戴維斯雙擊”理論，所選取的股為績優白馬股，市場公認有確定的成長性的股票，不需要費盡心思尋找黑馬。 100=10×10=（4×2.5）×（3.33×3）意思是，一輪牛市只需要操作1-2只股票，就可以完成一輪牛市10倍，2輪牛市10×10倍的目標。一輩子有2-3只好股足已。所谓戴维斯“双杀／双击”是美国戴维斯家族的投资哲学。戴维斯家族祖孙三代在华尔街成功投资５０年，其辉煌战绩足以与沃伦·巴菲特、彼得·林奇等投资大师相提并论。 １９４７年，３８岁的谢尔比·科勒姆·戴维斯（Ｓｈｅｌｂｙ Ｃｕｌｌｏｍ Ｄａｖｉｓ　辞去在纽约州财政部保险司的职务，拿妻子的５万美元开始了职业投资。１９５０年前后，他将１０万美元全部投资于保险股组合。在他１９９４年去世时，这些投资已变成了８亿多美元。 老戴维斯的儿子谢尔比·Ｍ·Ｃ·戴维斯（Ｓｈｅｌｂｙ·Ｍ·Ｃ·Ｄａｖｉｓ　被认为是华尔街的神话。他从２０世纪６０年代的高投机行情下起家，在２０世纪７０年代的动荡中独善其身。他管理的基金在２８年中有着２２年战胜市场的记录。 老戴维斯的孙子安德鲁（Ａｎｄｒｅｗ）和克里斯（Ｃｈｒｉｓ　在２０世纪８０年代后期接手“戴维斯王朝”，并继续创造出超人的回报。 戴维斯家族的投资哲学被称为投资行业的“奇葩”，注定要名留青史。戴维斯“双杀”与“双击”效应主要体现了企业成长变化与市场不理性预期对股价波动的双重影响。比如，在熊市中，投资者所面对的往往是估值下滑和上市公司业绩增长放缓的双重压力；在牛市时，则可能获得估值上升、上市公司业绩快速增长所带来的双重收益。 戴维斯的策略很简单，即以低市盈率（低于１０倍ＰＥ）买入成长性潜力股（每年增长１０％－１５％），待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，尽享ＥＰＳ（每股收益）和ＰＥ同时增长的倍乘效益。 例如，老戴维斯１９５０年买入保险股时ＰＥ只有４倍，１０年后保险股的ＰＥ已达到１５倍至２０倍。也就是说，当每股收益为１美元时，戴维斯以４美元的价格买入，