背光+照明高科技封装企业.PDF

公 新股询价报告 司 [Table_MainInfo] 背光+照明高科技封装企业 研 ――聚飞光电（300303 ）新股询价报告 究 分析师： 崔健CFA SAC NO： S1150511010016 2012 年03 月06 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 电子——光学光电子 投资要点： 证券分析师  公司概况 崔健CFA 022 聚飞光电成立于2005 年9 月15 日，是国内专业从事 SMD LED 器件的研 发、生产与销售高科技企业，主营业务属于 LED 封装行业。公司主要产品为 bhzqcj@ 背光 LED 器件和照明 LED 器件。背光 LED 器件主要应用于手机、数码相 证 [Table_TargetPrice] 机等便携式电子产品和笔记本电脑、台式机显示器、液晶显示器等电子产品； 建议询价区间： 照明 LED 器件主要应用于室内和室外照明、装饰照明、专用照明和特种照明 券 23.18 －28.06 等方面。 [Table_Capital]  募投项目增强公司竞争力 研 发行基本资料 8000 公司此次发行2046 万股，募集资金主要投向：背光LED 器件扩产项目和照 发行后总股本 究 发行股本 2046 明 LED 器件扩产项目，项目投资建设达产后，将分别新增 1440KK/年和 主承销商 国金证券 660KK/年产能。另外募投LED 技术研发中心项目，投资总额4,648.04 万元， 报 LED 技术研发中心项目建设为公司在提升综合竞争力打下基础，不断开发新 产品，为公司提升盈利能力作出贡献。 告  盈利预测与投资建议 预计2012 年-2014 年公司将实现营业收入4.31 亿元、5.22 亿元、6.31 亿元； 实现归属母公司所有者净利润0.98 亿元、1.02 亿元、1.12 亿元，对应发行 后股本摊薄每股收益 1.22 元、1.27 元、1.40 元。聚飞光电是国内专业的SMD LED 封装提供商，我们参照A 股 LED 相关的上市公司估值， 2012 年可比 公司平均 PE 为22.85 倍。综合考虑目前市场因素、行业特征以及企业成长 性，给予公司 2012 年 19-23 倍 PE，预计公司上市后的合理价格区间为 23.18-28.06 元。  风险提示 新 公司有可能面临LED 行业产能过剩引起的恶性竞争风险；可能面临在中大尺 寸背光源推广过慢风险，可能面临价格快速下滑，毛利率过快下降风险。 股 [Table_Finance] 询 财务摘要（百万元） 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E