政策推动将快速提升高效能空调销售比率.PDF

行业研究 Page 1 动态报告/行业快评 谨慎推荐 家电行业 高效空调节能补贴政策点评 （维持评级） 2009 年 5 月 21 日 政策推动将快速提升高效能空调销售比率 分析师： 王念春 wangnc@ 电话：0755 事项： 财政部、发改委发布《“节能产品惠民工程”高效节能房间空调推广实施细则》，对达到定频空调能效比标准 1、2 级 的空调实施财政补贴销售，补贴将直接发放给生产企业。 评论： 该政策将快提升高效能空调的消费比率 从政策的实施效果评估而言，对高效能空调的财政补贴销售将快速提升高效能空调的消费意愿，其效果比家电下乡和以 旧换新政策更为直接和有针对性。从空调当前的销售比率来说，1、2 级定频高效能空调产品的国内销售占比约 20%，这 部分空调由于采用更节能的压缩机、电机、控制器件等材料获得更好的节能效果，毛利率也要比普通的 4 和 5 级产品要 高。我们从后面附件中描述的补贴标准和最高产品限价可以看到，本次政策的补贴将可以使产品价格下降 10%左右。并 且补贴直接发放到企业，比较方便快捷。我们认为本次政策将有利于提升高效能空调的消费比率，带动相关上市公司的 高盈利产品销售比率增加，从而增加其利润。 表1： 推广产品最高产品限价（元/ 台、（套）） 最高限价（元/ 台（套）） 财政补助标准（元/ 台（套）） 额定制冷量（W ） 能效等级 1 级 能效等级 1 级 能效等级 1 级 能效等级 2 级 额定制冷量≤2800 （1 匹以下） 4000 500 500 300 2800额定制冷量≤4500 （1.5——2 匹） 5000 550 550 350 4500额定制冷量≤7100 （2——3 匹） 8500 650 650 450 7100额定制冷量≤14000 （3——5 匹） 12000 850 850 650 资料来源：财政部、国信证券经济研究所 对变频空调、其他节能家电等的补贴政策预期也会在政府考虑之列 本次只出台了对定频空调的补贴细则，并且从制冷量的角度来看，集中在家用应用领域。按照国家的节能产品惠民工程 实施方向而言，量大面广、用能量大、节能潜力明显的高效节能产品都会纳入财政补贴推广范围。因此在与家电产品相 关而言，变频空调、洗衣机、冰箱、高效照明等产品都会进入政府考虑之列，商用领域产品也有可能，只是对实施方式、 细则需要时间来确定。一系列对节能家电产品的补贴销售政策，将有利于家电板块相关上市公司盈利能力的提升，进而 带动股价进一步上升空间。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 表2： 2008年空调分产品价格销售比率分布（% ） 价格 2008 年 2009 年 1-2 月 1800- 6.57%