商业银行另类投资理财产品存在的问题及建议.doc

信用风险是指交易对手违约或者由于其他因素无法履行合约而导致的风险。 一般而言，合约期限较长的金融衍生产品，其违约风险也相对较大。商业银行发 行结构化理财产品实际是将投资者的资金进行募集，分别投资到固定证券市场和 衍生产品市场。因此，商业银行在此过程屮承担的主要信用风险是在对冲衍生产 品风险的过程中产生的。2007年到2008年，受美国次贷危机的影响，美国部分 人型的金融机构受到影响，美林证券和雷曼兄弟破产，另有投资银行的信用评级 被下调，导致国内部分商业银行理财产品的收益未能达到预期收益。信用风险是 在商业银行理财产品设计过程要着重考虑的风险之一。 经营风险是指银行自身办理各项业务时，由于决策失误、管理不善等原因而 引起的蒙受损失的可能性。一般而言，此类风险根据影响因素可以分为两类，具 体包括：1.主观原因导致的经营风险，指决策失误、缺乏工作责任心，信息不灵 敏、对风险没有充分认识等导致的损失。2.客观因素导致的经营风险，主要是指 外部环境因素如政治的、经济的、社会的诸种条件和情况对于经营的影响。 商业银行的日常经营活动或各类交易应当遵守相关的商业准则和法律原则。在这 个过程中，因为无法满足或违反法律耍求，导致商业银行不能履行合同发生争议 /诉讼或其他法律纠纷，而可能给商业银行造成经济损失的风险，即为法律风险。 对于我国商业银行理财产品市场而言，商业银行面临?一定的法律风险，导致这一 风险的原因为我国商业银行理财产品尤其是商业银行结构化理财产品发展较快, 2005年为我国商业银行理财产品的元年，在近十年的发展过程中，理财产品的 数量迅速增加，理财产品的结构不断复杂化，出现银信合作等多种形式的理财产 品，在为投资者提供更多投资渠道的同时，对国家宏观经济调控、金融政策的实 施造成了一定影响，例如银信合作产品绕过金融监管为基础设施建设项0筹集资 金，导致国家宏观调控政策影响力减弱。银行理财产品发展快速，政策、法律法 规的制定不够及时，导致出现在银行发售理财产品之后，金融监管部门出台相关 的政策和法律法规，给商业银行的经营带来了一定的不确定性影响。 第二节商业银行另类投资理财产品风险测度分析 一、市场风险的测度 一般而言，理财产品的市场风险测度主要包括三个方面即敏感度分析、在险 价值测度和情景分析和回溯检验。 （一）敏感度分析是指分析某些因素对资产价格变动的影响，如时间、标的 资产的价值等。由于结构化理财产品分解为固定收益类证券和期权，相应的敏感 度分析包括对固定收益证券的敏感度分析以及期权的敏感度分析。 固定收益证券的敏感度分析主要考虑证券的久期和lnl度。债券的久期是用来 衡量债券持有者在收到现金付款之前，平均需要等待多长时间，为连续复利收益 率与债券价格的比值。由于久期只适用于收益率发生较小变化时的情况，因此采 用A度来及曲线的曲率来衡量当收益率发生较大变化时的情况。 对于期权的敏感度分析目前主要采用希腊字母，即Delta、Theta、Gamma、Vega 衡量期权价值相对于标的资产价格、时间的一阶和二阶的变化程度。Rho为期权 对利率风险的测量。 敏感性分析的优点在于简捷性和直观性，但是敏感性分析存在一定弊端，如 只能反映金融资产对于风险因子的敏感程度，无法衡量在一定概率水平时，资产 组合价值可能遭受损失的最大值。在险价值的出现弥补了敏感度分析上的不足, 进一步完善丫资产的风险测度。 （二）在险价值VaR指：在市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的 最大可能损失。更为确切的含义为，在一定概率水平（置信度）下，某一金融资 产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。 要确定一个金融机构或资产组合的VaR值或建立VaR的模型，必须首先确定以下 三个系数：一是持有期间的长短；二是置信区间的大小；三是观察期间。 持有期，即确定计算在哪一段时间内的持有资产的最大损失值，也就是明确 风险管理者关心资产在一天内一周内还是一个月内的风险价值。持有期的选择应 依据所持有资产的特点来确定比如对于一些流动性很强的交易头寸往往需以每 口为周期计算风险收益和VaR值，如G30小组在1993年的衍生产品的实践和规 则中就建议对场外0TC衍生工具以每日为周期计算其VaR,而对一些期限较长的 尖寸如养老基金和其他投资基金则可以以每月为周期。 从银行总体的风险管理看持有期长短的选择取决于资产组合调整的频度及 进行相应头寸清算的可能速率。巴塞尔委员会在这方而采取了比较保守和稳健的 姿态，要求银行以两周即10个营业口为持有期限。 置信水平。一般来说对置信区间的选择在一定程度上反映了金融机构对风险 的不同偏好。选择较人的置信水平意味着其对风险比较厌恶，希望能得到把握性 较大的预测结果，希望模型对于极端事件的预测准确性较高。根据各白的风险偏 好不同，选择的置信区