市场风险管理的稽核-(精选·公开·课件).ppt

市场风险管理的稽核 课程概要 风险的种类 风险管理的定义 个案 有效的风险管理框架 市场风险管理的方法 市场风险的稽核方法 目的 通过了解及掌握市场风险管理的理论，方法来加强市场风险的稽核步骤及方法 银行风险管理的重要性 案例 Orange County (OC) 概要 6/12/94 OC 宣告破产 因对投资利率的错误赌注而亏损U$16亿 管理US$75亿的资金经理,Robert Citron, 投资了利率挂钩证券的杠杆组合 短期利率偏低的策略 1994年,央行提高利率导至其证券组合价值下跌 1994年末,华尔街交易方要求上亿的押品 当地政府威胁把资金调出 Orange County Citron睹中期证券会增值 以US$75亿杠杆为US$200亿 (反回购和证券) 结果:把短期公共访问资金转为高风险的中期杠杆组合 只要利率保持低,投资就回赚钱 1994年央行调高利率2.25% 11月.组合价值跌,交易方准备把押品变现 12月亏损15亿,20%的价值 Orange County 小心明星级的交易员-高回报,高风险 缺乏独立的风险管理单位和回避风险的指导原则 借短放长-流动风险 因缺乏严格的政策,风险汇报和独立审核而没有把投资目的和投资行动挂钩 风险汇报应该完整和让投资者易懂 Barings 概要 US$9亿的资本金,在1995年由于US$10亿的亏损而倒闭 Nick Lesson 本应从低风险的SIMEX和OSE套利活动中获利 但他却通过买卖在两个交易所不同的合同承担更高的风险 Lesson 负责前台与后台 1995年3月ING以1英镑买下 BARINGS 1993年以优越的交易表现晋升为新加坡期货公司的GM 在伦敦的管理层却以为Lesson 从事低风险的平敞口套利活动 实际上却是不同的衍生合同,不配套的金额 创造了88888的户口来掩护亏损. 开始是掩护一个2万英镑的会计错误 所记录的亏损增加,他以双倍的赌注来填补亏损 日本的地震把日金225跨毁而使Lesson的非授权交易遭受巨大亏损 BARINGS Lesson 作了市场称为short straddle 的敞口 卖同意金额的Nikkie225的买权和SIMEX的卖权 此策略是用于没有走向的市场 BARINGS 缺乏内部监控 缺乏对业务的了解 对员工的缺乏监督 缺乏清楚的汇报线 LTCM 1998年8月,苏联卢比因苏联政府无法清还政府债务而贬值 热钱导向高品质的USD/G10政府债券. 这使到美国债券的利差扩大 LTCM亏了US$5.5亿,而且亏损不断增加. 交易方要求押品以便填补亏损 1998年9月,Meriwether 告诉投资者其基金亏损达到US$25亿或其价值的52%. 在8月就亏了USD21亿 LTCM 的帐面资产为USD1250亿,资本金为USD40亿,表外活动为USD1trillion 最后须14家银行注入USD36亿新资金 LTCM 1994年成立 基金目的是通过统计交易模式和交易员对市场的看法获利 LTCM的策略为convergence 交易,包括错价的证券 由于价差小,须大量以便巨大的盈利. 1998年有USD50亿,杠杆为30:1. 贷款为USD1250亿 1998年9月,央行集合了如JP Morgan, DeutscheBank, CSFB 和 UBS以USD35亿赎出 LTCM 市场价格的重要性 模式须通过压力测试加上好的判断 金融机构须以相同的风险系数汇总敞口 传统的额度限制 (Limits) 币种限制 Currency limit 亏损限制 Stop loss limit 交易方限制 Counterparty limit 敞口限制 Position limit （日内，隔夜） 到期缺口限制 Maturity gap limit （以币种分类） 国家限制 Country limit 发券人限制 Issuer limit 持有限制 Holding period limit 利率风险管理方法 概要 利率风险的定义 利率风险的由来 利率风险的影响 回报曲线的理解 利率风险管理的基本工具 利率调期 (IRS) 跨货币利率调期 (CCS) 远期利率协议 (FRA) 利率风险的定义 由于利率的变动而导致银行面对盈利波动的风险 利率风险的由来/种类 利率风险的来源 Repricing risk 重新定价风险 Yield curve risk回报曲线风险 Basis risk 基点风险 Optionality 期权风险 重新定价风险 由于银行的资产,负债及表外敞口的到期错配 (固定利率) 或重新定价 (浮动利率)所带来的利率风险 如: 银行若以短期存款来发放长期贷款将在利率上升时面对收益及价值下降命运 回报曲线风险 在同一个市场,产品的各种到期利率产生变