跟投方案出台，“蓝色共享”助力发展.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/房地产/房地产 证券研究报告 蓝光发展 （600466 ）公司公告点评 2017 年07 月16 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 买入 维持 跟投方案出台，“蓝色共享”助力发展 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 投资要点： 6 个月内目标价（元） 14.04 07 月14 日收盘价（元） 8.38 52 周股价波动（元） 7.08-12.22  事件：公司公告“蓝色共享”员工事业合伙人管理办法（试行）。 总股本/流通A 股（百万股） 2134/883 总市值/流通市值（百万元） 17885/7396  跟投方案出台，“蓝色共享”助力发展。公司2017 年7 月14 日公告“蓝色共享” 员工事业合伙人管理办法，合伙项目为2017 年2 月27 日后首次开盘销售的项目， 相关研究 也分为强制跟投和自愿跟投。总部合伙平台和区域合伙平台合计跟投股权比例不 [Table_ReportInfo] 《挺进大湾区，扩张再提速》2017.06.08 超过 15%，为业内最高，每个项目中的单个员工比例不超过 1.5%。项目公司累 《高管增持稳定信心，前4 月销售 200 积净现金流量为正数可分配利润，地上可售面积的销售率达到 90%时可启动退 亿！》2017.05.01 出。我们认为，公司跟投制度的出台有助于激励公司运营团队和管理团队的积极 《双轮驱动成效突显，规模潜力爆发前 性，进一步提升获取项目的质量和项目运营效率，加快项目销售现金回笼。 夜》2017.04.27  上半年销售超300 亿，快速增长。公司2017 年 1-6 月实现销售额336 亿，同比 市场表现 增长 115%；销售面积306 万平米。根据2016 年年报，公司2017 年年度销售目 [Table_QuoteInfo] 蓝光发展 海通综指 标为500 亿，上半年已经完成全年销售目标任务的67.2%。我们认为，公司今年 29.26% 完成销售目标为大概率事件。 21.26% 13.26%  多元化投资，拿地提速。2017 年以来，公司通过公开市场、收购等多元化的投 5.26% 资方式在南昌、合肥、重庆、长沙、惠州、太原、杭州、成都等地获取项目，合 -2.74% 计取得总计容建筑面积约312.89 万平米，总对价为 127.28 亿元，平均土地成本 为4068 元/平米。在土地竞拍竞争依然激烈的情况下，公司具备获取较低成本开 -10.74% 2016/7 2016/10 2017/1 2017/4 发资源的能力。同时，公司布局的城市符合“聚焦高价值区域投资”战略，有助 于提升公司市场竞争力和品牌影响力。 沪深300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（% ） -2.0 1.2 -7.0  投资建议：维持“买入”评级。公司2015、2016 年发力扩张高价值区域，17 年地 相对涨幅（% ） -6.7 -8.2 -13.2 产主业