20181015-中金公司-京东（JD.O）：业务压力持续增加.pdf

证券研究报告 2018 年 10 月 15 日 京东 业务压力持续增加 业绩预览 维持中性 预计 3 季度收入小幅超预期，但利润率或低于预期 股票代码 JD.US 京东 3 季度业绩预览：预计收入同比增长 29%至 1079 亿元，较一 评级 中性 致预期高 1.3%，接近此前指引的中值（1045 亿元至 1090 亿元）。 必威体育精装版收盘价 美元 24.45 预计非通用准则净利润为 12.7 亿元，较一致预期低 13%，对应净 目标价 美元 23.00 利率为 1.2%，低于市场一致预期的 1.4%。预计京东 4 季度收入指 52 周最高价/最低价 美元 50.68~22.50 引为同比增长 20~25%，与市场预期的同比增长 23%一致。 总市值(亿) 美元 350 30 日日均成交额(百万) 美元 465.97 关注要点 发行股数(百万) 1,434 对于新业务的投入或继续增加，拖累公司利润率。京东从 9 月起 其中：自由流通股(%) N.A. 对生鲜、商业团购、7Fresh 、自有品牌、SAAS AI 等创新业务进行 30 日日均成交量(百万股) 18.71 了战略上的调整 （7 月公司内部策略会已有讨论），对于创新业务 主营行业 互联网 将引入更加宽松的利润相关 KPI 制度、设定亏损限额，以实现更 JD.US NASDAQ 加灵活的战略调整。上述新业务的投入加码或拖累京东商城下半 136 年的利润率水平。同时，预计公司将继续京东物流的投入、并持 118 续进行人才招聘。因此，我们预计京东三季度和四季度非通用准 )