中银国际-易世达-300125-钢铁余热发电业务打开增长空间-110513.pdf

工业 — 建筑及基建 证券研究报告 —公司访问 2011 年 5 月 13 日 易世达 钢铁余热发电业务打开增长空间 未有评级 易世达在国内水泥余热发电领域存在一定技术优势，但 A 是由于国内该部分市场空间有限，未来增长主要取决于 300125.SZ– 人民币 56.36 钢铁行业的突破和国外市场的开拓。公司从 2010 年加强 对钢铁行业余热发电的拓展力度，从近期看有望在钢铁 行业取得实质性进展并建成示范性项目，预计未来通过 李攀* (8610) 6622 9073 合同能源管理的方式获取的项目将显著增加，建议关注 pan.li@ 公司钢铁行业的突破。 证券投资咨询业务证书编号：S1300207090249 主要发现： 股价相对指数表现 公司未来将在保证水泥窑余热发电市场稳定基础上 人民币 成交额 (人民币 百万) 120 800 重点拓展钢铁余热发电市场。目前公司主要收入来自 700 100 80 600 于水泥窑余热发电工程的设计-施工总承包，长期看 500 60 400 这部分市场增长空间有限，钢铁余热发电市场空间将 300 40 200 20 100 是未来主要的增长点。 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / 0 1 2 1 2 3 4 5 1 1 1 0 0 0 0 0 钢铁行业对余热发电关注度提高。过去钢铁行业对余 / / / / / / / / 2 2 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 易世达 新华富时A50指数 热发电重视程度不高，目前受成本、环保方面的压力 资料来源：彭博及中银国际硏究 影响越来越重视余热发电带来的效益。 股价表现 公司在钢铁余热发电方面有望取得实质性进展。公司 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 从 2010 年加强对钢铁行业的项目突破，预计会采用 绝对(%) (32) (9) (25) NA 与设计院合作的方式进入钢铁余热发电领域