《金融学》第9章债券市场(精品·公开课件).ppt

金融学 丁志国 王计昕 顾宁 tylerding@ wjx0717@163.com guning@ 第三部分 金融市场 第9章 债券市场 9.1.1 债券定义 9.1.1 债券定义 9.1.2 债券种类 9.1.2 债券种类 9.1.2 债券种类 9.1.2 债券种类 9.1.2 债券种类 9.1.2 债券种类 9.1.2 债券种类 9.1.3 债券收益 9.1.3 债券收益 9.1.3 债券收益 9.1.3 债券收益 9.1.3 债券收益 9.1.3 债券收益 9.1.3 债券收益 9.1.3 债券收益 第9章 债券市场 9.2.1 债券发行要素 9.2.2 债券信用评级 9.2.2 债券信用评级 9.2.2 债券信用评级 9.2.2 债券信用评级 9.2.2 债券信用评级 9.2.2 债券信用评级 9.2.2 债券信用评级 第9章 债券市场 9.3.1 债券交易场所 9.3.1 债券交易场所 9.3.2 我国债券交易市场 第9章 债券市场 9.4.1 债券价值 9.4.1 债券价值 9.4.1 债券价值 9.4.1 债券价值 9.4.2 债券定价模型 9.4.2 债券定价模型 9.4.2 债券定价模型 9.4.2 债券定价模型 9.4.2 债券定价模型 9.4.2 债券定价模型 9.4.2 债券定价模型 第9章 债券市场 9.5.1 债券久期 9.5.1 债券久期 9.5.1 债券久期 9.5.2 债券凸性 9.5.2 债券凸性 第9章 债券市场 3.27 国 债 风 波 宏观经济背景： 1992年中国经济重新启动后，其势凶猛，非法融资炒股票、炒债券、炒黄金、炒美元、炒房地产、炒开发区，最有名的是沈太福的长城公司非法集资案和北海的烂尾楼。 1993年年中，中国高层下狠招儿宏观调控，整治银行乱拆借，下军令状要把通货膨胀拉下来。 3.27 国 债 风 波 327国债： 1992年发行的三年期国债的代称，到期日1995年6月，到期价值132元。 由于到期收益明显低于同期银行的利率(9.5%加上保值补贴率)，市场中一直传闻财政部准备出资16亿元，以148元的价格对327国债进行补贴兑付，因此是市场中较为活跃的品种。 3.27 国 债 风 波 空方：万国证券副董事长总裁管金生 辽宁国发集团股份有限公司 多方：中经开财政部背景 3.27 国 债 风 波 1995年2月以来，327国债一直在147～148之间波动。 1995年2月22日上海万国证券持327国债空方头寸128万口。辽国发与万国联合建仓52万口。共计持有头寸180万口，超过上交所规定头寸(70万口)一倍多。(每口国库券面值2万元) 327国债每上涨1元，万国证券就要赔进16亿左右。 3.27 国 债 风 波 1995年2月23日，财政部发布提高327国债利率的公告，百元面值的327国债将按148.50元兑付。 　 2月23日上午一开盘，中经开公司率领的多方，借利好掩杀过来，用80万口将前日148.21元的收盘价一举攻到148.50元，接着又以120万口攻到149.10元，又用100万口攻到150元，下午攻到151.98元。随后万国的同盟军辽国发突然改做多头，327国债在1分钟内竟上涨了2元，最高上涨幅度3.77元 3.27 国 债 风 波 1995年2月23日4左右，管金生赶到上海百乐门大酒店(公司交易总部)，与先期赶到的公司要员进行商议，决定放手一博。 4时22分(距离收盘还有8分钟)，空方突然发难，先以50万口把价位从151.3元轰到150元,然后争分夺秒连续用几十万口的量级把价位打到１４８元，最后一个730万口的巨大卖单狂炸尾市，把价位打到147.4元。 3.27 国 债 风 波 在国债期货买卖中，1口为200张合约，1张合约为100元面值国债，尾市爆出的730万口的卖单就是1 460亿，而所有发行在外的327国债只有240亿。 收市后上交所紧急磋商，当晚宣布：23日16时22分13秒之后的交易是异常的，经查是某会员公司为影响当日结算价而蓄