第3章、财务战略(精品·公开课件).ppt

第二章 战略财务管理 2.1 财务战略的确立及影响因素 一、财务战略的概念 是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金进行全局性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。 财务战略主要考虑资金的使用和管理的战略问题 。 特征 ： 1.全局性 重视无形资产的管理、人力资产的管理， 同时注重现有的活动和将来可能的活动，并且可以提供诸如质量、市场需求量、市场占有率等极为重要的非财务信息 2.外向性 把企业与外部环境融为一体，观察分析外部环境变化及对企业财务管理活动可能带来的机会与威胁，增强了企业对外部环境的应变性。 　3.长期性 可持续发展，取得长期竞争优势 。 从战略角度来考虑企业的理财活动，制定财务管理发展的长远目标，充分发挥财务管理的资源配置和预警功能，以增强企业在复杂环境中的应变能力 。 二、财务战略的目标 　１．相关利益主体的利益最大化 　　即不仅追求财务资本所有者的资本增值最大化、债务人的偿债能力最大化、政府的社会经济贡献最大化、社会公众的社会经济责任和绩效最大化的财务管理目标，更要追求人力资本所有者收入的最大化。 目前，美国已有29个州先后修订了《公司法》，要求公司的经营不能只为公司的股东服务，而必须为公司的相关利益主体服务。美国的IBM公司把其目标提炼为“为员工利益、为顾客利益、为股东利益”三原则。 ２．社会责任 要求企业更加重视其社会责任，如维护社会公众利益、维护生态平衡、防止公害污染、支持发展社区的文教和福利事业以及赞助社会的慈善事业等。 三、确立财务战略的阻力 1.企业的内部约束 包括董事会对于财务结构的看法、与投资者保持良好关系的必要性以及与整体企业目标匹配的财务战略的必要性。 2．政府的影响 政府鼓励企业拓展业务，但也会通过法规和税收来限制企业。 主要措施有：通过消除法规和立法限制来提高市场的自由化程度，减少政府在工商方面的作用，简化税收体制以鼓励企业的商业决策，国有资产私有化，开放国家控股资产，鼓励竞争，消除或降低进口限制等。 3．法律法规的约束 企业 需要了解涉及他们经营的相关法规，包括有关企业经营、税收、员工健康、安全及消费者等方面的法规。 4．经济约束 经济约束通常包括通货膨胀、利率和汇率影响。 (1) 通货膨胀。 影响 ： ①由于非流动资产和存货的价值将会上升，因此获取相同数量的资产需要更大金额的融资。 ②通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价，从而产生一种螺旋式的成本和售价的上升，并因此削弱境外对本国产品的需求。 ③通货膨胀的结果是以牺牲放款人的利益使借款人从中获益的财富重新分配。 通货膨胀导致的收入重新分配，使拥有固定收入的人群蒙受损失，因为这些人缺少议价能力。 (2)利率 ①利率衡量的是借款成本。如果企业想要筹集资金，就必须为借款支付利息。当利率上升后，企业将为其借款支付更多的利息。 ②一个国家的利率会影响到该国货币的价值。 ③利率是企业股东对回报率预期的导向，因为市场利率的变动将会影响其股票价格。 ④利率在企业制定财务决定时相当重要。当利率较低时，企业可能倾向于以下做法 a.获得更多的借款，最好为固定利率贷款，以此来提高公司的资金杠杆的作用 b.举借长期贷款而非短期贷款 c.在企业的能力范围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款。 而当利率较高时，企业可能会倾向的做法是 a.决定减少其债务融资的金额，并替换为权益融资，比如留存收益 b.拥有大量现金盈余和用于投资的流动资金的公司可能将其一部分短期投资从权益中转出，变成附息证券 c.如果预计利率近期可能有所下降，则企业可能会选择通过筹集短期资金和变动利率债务，而不是固定利率的长期贷款来融资。 (3)汇率。 汇率是指一种货币在兑换成另一种货币时的比率。 汇率可以影响进口成本、出口货物价值及国际借款和贷款的成本和效益。 四、财务战略的确立 (一)筹资来源 1.融资方式 企业有四种不同的融资方式: 内部融资、债权融资、股权融资和资产销售融资。 (二)资本成本与最优资本结构 1.融资成本 (1)用资本资产定价模型估计权益资本成本。 (2)长期债务资本成本 2.最优资本结构 财务杠杆： =EBIT/（EBIT-I） 指在某一息税前收益的作用下，债务变动对每股收益的影响。 税后利润：EAT=（EBIT-I）×（1-T） 在企业其它因素不变时，财务杠杆大的企业，EBIT的小幅度下降会导致每股收益的大幅度下降。 资本结构：指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。 最佳资本结构应当使公司的总价值最高，加权平均资本成本最小. (三)股利分配策略 1.决定股利分配的因素 (1)留存供未来使用的