2[1]无形资产评估主要参数及估算方法((精品·公开课件).ppt

谢谢！ 联系方式： 电话：010810 手机Email: ZhaoQiang@Chncpa.cc * * * * 按规模超额收益率与净资产账面价值之间建立如下回归分析模型 Rs = 3.139%–0. 2485%×A (R2 = 90.89%) 其中： Rs: 公司特有风险超额回报率； A :为公司净资产账面值； 上述回归公式在净资产账面值低于10亿元时成立 将相关公司的有效净资产账面规模代入Rs计算公式中计算Rs * * Rd: 企业债权投资的期望收益率估算 国际估算方法 找与被评估企业处于同级或近似的债券作为对比对象 计算对比对象的到期收益率 * * 国内估算法 国内企业债券市场到期回报率 目前经常采用的是加权平均贷款利率 Rd也可以取一年期的贷款利率 * * 对比公司资本结构D/E E 股权市场价值 E = 流通股数×收盘价（全流通企业）×（1-缺少流通折扣率） D 债权市场价值 D = 流动负息负债账面值+长期负息负债账面值 * * 无形资产折现率 企业资产由流动资产、固定资产和无形资产组成 投资不同种类的资产所承担的风险不完全一样，因此期望投资回报率也不一样 WACC应该理解为投资整个企业各类资产的平均投资回报率 * * * * 全部经营性资产=股权价值+负息债权价值-非经营性资产、负债净值 营运资金=流动资产-流动非负息负债 固定资产 = 固定资产账面价值 无形资产=全部资产-营运资金-固定资产= 股权价值+负息负债-营运资金-固定资产 * * 在WACC的计算式B中，我们已经知道了： WACC； 全部资产价值； 营运资金价值； 固定资产价值； 无形资产价值； 要想估算Ri，则还需要估算Rc和Rf * * 营运资金和固定资产的特点： 营运资金（流动资产）：在与被评估无形资产共同创造收益的过程中自身价值一般不发生损耗 固定资产：在与被评估无形资产共同创造收益的过程中自身价值会发生损耗 * * 营运资金（流动资产）的期望回报率的估算 营运资金期望回报率的定义： 营运资金回报的组成：由于营运资金在经营业务过程中价值一般不发生变化，其投资者可以在经营结束后如数回收，因此营运资金的投资者仅需要投资回报（Return On)即可 * * 营运资金（流动资产）期望回报率估算 可以采用一年以内银行贷款利率的平均值作为营运资金的期望回报率 采用上述估算方法的理由：一年及一年以内的短期贷款一般都是作为企业营运资金贷款 贷款利率被认为是税前回报率 * * 固定资产期望回报率的估算 固定资产回报率的定义： 固定资产回报的组成： 由于固定资产在经营过程中自身价值发生损耗，因此投资者期望回报中应包括回收固定资产自身价值和投资回报两部分 * * 固定资产的回报包括两部分： 固定资产损耗的补偿回报（Return Of) 固定资产投资投资回报（Return On） 固定资产贡献率估算的两种基本方法： 年度平均余额法（Average Annual Balance Method) 租金支付法（Level Payment Method) 固定资产回报率估算演示 * * 无形资产折现率估算的其他方法、思路介绍 企业各类资产折现率大小的逻辑关系 各类资产折现率一般符合以下规律 股权投资回报率、债权投资回报率一般符合以下规律 * * 资产折现率与WACC之间的关系 * * 一般认为： 企业的无形资产都是股权投资形成的，债权人一般认为无形资产投资风险较高，因此都不愿投资无形资产 采用股权投资回报率Re作为无形资产投资回报率具有一定合理性 * * 无形资产折现率估算实例分析 * * 3、无形资产评估税务摊销价值探讨 * * 无形资产税务摊销价值的概念 在无形资产进行转让时，由于受让方通常都可以将受让的无形资产按购买价值入账 按照会计准则的要求，无形资产账面价值应该在其经济寿命内逐年摊销，并且每年的摊销额可以税前列入成本、费用抵减所得税 由于资产假设受让者减少所得税支出，因此可以为受让方产生收益，因而具有价值属性 由于摊销抵税 产生的价值就称为税务摊销价值（Tax Amortization Benefit or TAB) * * 税务摊销价值（TAB）最早是美国评估师提出的 国际评估准则第4号—无形资产2008~2009年征求意见稿中明确说明了进行无形资产评估时需要恰当地考虑税务摊销价值 根据目前了解的情况，国际评估准则很可能会认可税务摊销价值 目前国内评估界对税务摊销价值还有一些不同意见 * * 税务摊销价值的估算公式： 设：无形资产计算评估价值为A； 采用直线摊销，