第2章企业财务报表分析方法(21)(精品·公开课件).ppt

热身– 屁股扭扭 1、你所掌握的财务报表分析的工具有哪些？ 2、如何认识这些工具的作用？ 章首引例：蓝田神话的破灭 2001年10月，中央财经大学的刘殊威研究员的600字的短文《应立即停止对蓝田股份发放贷款》及相关事件引起了轰动，也预示着“蓝田神话”被一步步揭穿。 刘殊威仅仅是根据公司历年公开披露的财务报表，利用基本分析方法，主要是静态分析、趋势分析和同业比较。分析中包括财务比率，并只用了20个比率，如流动比率、速动比率、固定资产周转率等。最后她得出的结论是“蓝田股份的偿债能力越来越恶化；扣除各项成本和费用之后，蓝田股份没有净收入来源；蓝田股份不能创造足够的现金流量以便维持正常的经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金和利息，银行应立即停止对蓝田股份发放贷款”。 2002年3月19日，蓝田股份被宣布为ST；5月13日因追溯调整为三年连续亏损被停牌。1999、2000年原报净利润分别为43163和51303万元，2001年调整后分别为-1069万元、-2288万元，2001前三个月亏损888.07万元，年内扭亏无望。 Topics Covered 第一节、企业财务报表分析的基本方法 第二节、比率分析的基本原理 第三节、我国评价企业财务状况的指标体系 第四节、比率分析法的正确运用 第五节、财务比率在其他领域中的应用 (二）杠杆比率（leverage ratios) Question and Answer:财务学中的“杠杆”为何意？ 比率之一：资产负债率，能否改进？ 比率之二：权益比率（=负债/股东权益），科学吗？ 推进： 乘数：资产/股东权益 股东权益/负债（债权人的favorite！） (二）杠杆比率（leverage ratios) 我国资产负债率（2000-2008）状况 (二）杠杆比率（leverage ratios) Question and Answer：能否运用负债市值与资产市值相比？有何优缺点？ 优点在于：账面是历史的，相关性较弱，市值真实地反映了生产经营中债权人和股东的相关利益，它是基于投资者对未来现金流量的预期，可被视为偿债比率在时间上的延伸，它摒弃了偿债比率仅仅在一年内比较收益与财务负债的做法，将预期未来收益的现值与未来财务负担的现值进行比较。 缺点：它忽视展期的风险：债务必须用现金偿还而非未来收益预期。 (二）杠杆比率（leverage ratios) 股东权益的市场价值与股东权益相比有何信息内涵？ 当股票价格大幅波动，投机过度、市场不确定性极高时，价格不能反映公司的“基本价值”，该方法不太实用。运用股票价格的动机，源自市场能够较好地估计权益价值。利用可靠的权益价值能够改善比率分析，给债权人提供更切实际的计量结果。 当权益的账面价值持续高于市价时，我们理解为财务状况较差，融资能力有限。反之，权益市价高于其账面价值，是对债权人的一种保护。表明，公司能够按照有利的价格筹集资本，预示公司的财务状况的强健。 (三）其他相关比率 利息保障倍数(为什么用税前利润偿还利息？） 固定支出保障倍数 指标推进： 债务负担倍数=EBIT÷[利息+（本金偿付÷（1-T））] 构造思路：本金与利息一样，到时不能偿还依然会导致财务困境，故将其与利息并列，同时考虑到与EBIT一致，因而将本金化为税前额。 利息保障倍数解读 无时效性。企业偿还利息能力，在短期内，应主要取决于企业的现金支付能力，与利息保障倍数无关。但是，若利息保障倍数小于1，则表明企业的财务成果不足以回报债权 ，从长期来看，将最终损害股东的利益。故该指标的真正作用在于，从股东角度评价企业当前的借债政策是否有利。 (三）其他相关比率 固定支出保障倍数 Problem:固定支出包括哪些内容？哪些是可以用于偿还固定支出的收益？ 固定支出的内容：利息支出、资本化利息（以折旧或摊销费用、租赁负债隐含的利息、本金偿还的要求、其他固定支出（如长期的不可撤消的采购协议） 利得、优先股股利、所得税（如利息的抵税。) (四）长短期债务能力分析 二者联系：都是从特定资产与特定负债的相对关系的角度揭示企业的财务风险；两者在指标值方面存在相互影响、相互转化的关系；两者从根本上讲，都受制于企业的经营能力。 二者区别：两者实质内容不同（长期与短期）；两者稳定程度不同（短期流动性较大，而长期则相对稳定）；两者的物质承担者不同（短期源自流动资产，而长期则是企业的资本结构及企业的盈利能力，资本结构的合理性及企业管理能力的高低。） 指标列示： 1、毛利率、营业利润率和销售净利率 PQ:三者关系如何？确定还是不定？对于盈利性企业呢？ 对于多数盈利企业而言，毛利率营业利润率销售净利率 Question and Answer:如何看待毛利率？如何理解竞争与毛利率的关系？ 答1：与行业所处的生命周期、竞争激