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第六章 现金流量法(二)——多方案评价
1.不同类型的技术方案如何进行比较和选择?
2.某项目净现金流量见表6-15,若基准贴现率为12%,要求:
(1)计算静态投资回收期、净现值、净现值率、净年值、内部收益率和动态投资回收期。
(2)画出累计净现金流量现值曲线。
表6-15 项目净现金流量 (单位:万元)
年 份
0
1
2
3
4
5
6
7
净现金流量
-60
-80
30
40
60
60
60
60
3.已知A、B为两个独立项目方案,其净现金流量见表6-16,若基准贴现率为12%,试按净现值和内部收益率指标判断他们的经济性。
表6-16 A、B方案净现金流量 (单位:万元)
年份
方案
0
1
2
3~8
A
B
-120-50
20
10
22
12
25
15
4.已知A、B方案为两个互斥项目方案,其有关资料见表6-17,在基准收益率为15%时,哪个方案为优?
表6-16 A、B方案的有关资料 (单位:万元)
方 案
初始收入
年收入
年支出
经济寿命
A
B
3 000
3 650
1 800
2 200
800
1 000
5
10
5.拟建运动看台,设计部门提出两种方案。方案甲:钢筋混凝土建造,投资35万元,每年保养费2 000元;乙方案:木造,其中泥土填实,投资20万元,以后每3年油漆一次需1万元,每12年更换座位需4万元,36年全部木造部分拆除更新需10万元,其中泥土部分不变,利率为5%,在永久使用的情况下,哪个方案经济?
(原1~4题答案略)
1.解答:
根据方案的性质不同,技术方案一般分为三种类型:互斥方案、独立方案和相关方案。
(1)互斥方案。它的选择一般先以绝对经济效益方法筛选方案,然后以相对经济效益方法优选方案。但是,无论如何,参加比较的方案,不论是寿命期相等的方案,还是寿命期不等的方案,不论使用何种评价指标,都必须满足方案间具有可比性的要求。①在计算期相同的互斥方案的评价选择中可采用差额净现值、差额收益率、净现值和最小费用法判据选择评价。②如果其寿命期不相同,为了满足时间上的可比的要求,需要对各被选方案的计算期和计算公式进行适当的处理,使各方案在相同的条件下进行比较,才能得出合理的结论。常用的方法有年值法、最小公倍数法和研究期法。
(2)独立方案。①资金不限情况下的方案选择。当企业或投资部门有足够的资金可供使用,此时独立方案的选择,可采用单个方案评价判据,即:NPV0或内部收益率i’ci基 时,方案可以采纳。否则,不符合这些条件的方案应该放弃。②资金有限情况下的方案选择。在大多数情况下资金是有限的,因而不能实施所有可行方案。这时问题的实质是排列方案的优先次序,使净收益大的方案可优先采纳,以求取得最大的经济效益。
(3)一般相关方案。对一般相关方案进行比选的方法组合互斥方案法。①确定方案之间的相关性,对其现金流量之间的相互影响作出准确的估计。②对现金流量之间具有真正的影响的方案,等同于独立方案看待,对相互之间具有负的影响的方案,等同于互斥方案看待。③根据方案之间的关系,把方案组合成互斥的组合方案,然后按照互斥方案的评价方法对组合方案进行比较。
2.解答:
(1) 单位:万元
年 份
0
1
2
3
4
5
6
7
净现金流量
-60
-80
30
40
60
60
60
60
累计净现金流量
-60
-140
-110
-70
-10
50
110
170
静态投资回收期(Pt)=5-1+=4.17年
净现值NPV=-60-80(P/F,i,1)+30(P/F,i,2)+40(P/F,i,3)+60(P/A,i,4)(P/F,i,3)
=-60-80×0.8929+30×0.7972+40×0.7118+60×3.0373×0.7118
=50.68万元
净现值率NPVR====0.3856
净年值NAV=NPV(A/P,ic,n)=50.68(A/P,12%,7)=50.68×0.2191=11.10万元
内部收益率:
NPV(i)= -60-80(P/F,IRR,1)+30(P/F,IRR,2)+40(P/F,IRR,3)+60(P/A,IRR,4)(P/F,IRR,3)=0
当取i1=20%时,
NPV(i1)=-60-80×0.8333+30×0.6944+40×0.5787+60×2.5887×0.5787=7.2
当取i2=25%时,
NPV(i2)=-60-80×0.8+30×0.64+
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