电力公司股权集中度与技术效率关系的实证分析.PDF

电力公司股权集中度与技术效率关系的实证分析 ——基于DEA模型和固定效应模型 芮 筠，姚乔茜，王 乐 【摘要】运用数据包络分析（DEA）方法，以我国39家电力行业上市公司2012~2016年的数据为样 本，测算其技术效率得分，并构建面板固定效应模型，进一步分析股权集中度与技术效率之间的关系。结 果表明：我国电力行业上市公司的技术进步呈现出上升趋势；部分电力企业DEA综合技术效率低的主要 原因是其规模效率较低；目前我国电力行业上市公司第一大股东持股比例、前五大股东持股比例之和与 技术效率之间呈显著负相关关系，前五大股东持股差距与技术效率呈正相关关系。 【关键词】电力上市公司；数据包络分析；技术效率；股权集中度 【中图分类号】F276.6 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2017）36-0053-6 以研究模糊的输入或输出数据，并对伊朗38个电力 一、引言 分销公司数据进行调查。MarcusVinicius等（2010） 电力行业作为我国垄断性基础能源行业，其技 通过DEA和SFA方法评估巴西60家配电公司的效 术效率关系着电力行业的长久发展，只有提高技术 率指标，提出将这两种方法用于公共事业绩效能有 效率，实现资源的有效配置，电力上市公司才能实现 效减少信息不对称、激励监管机构提高运作效率。 自身投资价值、利润目标和可持续成长，从而更好地 借鉴国外的研究方法和经验，国内学者也开始 为民生和国民经济做贡献。我国电力上市公司基本 利用DEA和SFA技术测算电力企业的技术效率。 源于国有企业改革，其国有股东大多为第一持股人， 滕飞和吴宗鑫（2003）通过DEA方法分析了1991年 股权结构作为公司治理的基础，决定着股东（特别是 燃煤基本负荷电厂的相关数据，评价了中国电力企 第一大股东）的性质和行使权力的方式，从而对公司 业的发电绩效，认为燃料使用过度是电力企业效率 的技术效率、资源配置模式以及未来国有企业改革 低下的主要原因。李永来（2015）运用DEA方法对 的推进产生举足轻重的影响。公司治理相关理论表 2002~2007年我国39家电力上市公司的绩效进行 明，“一股独大”的现象不利于企业经营效率的提升。 分地区测算，结果显示东部地区电力上市公司的技 因此，研究股权结构对公司技术效率的影响在现阶 术效率和规模效率优于中西部地区。吕金超（2012） 段具有重要的现实意义。本文选取2012~2016年我 则得出了不同的结论，他指出西部地区的技术效 国39家电力行业上市公司数据，利用DEA模型测 率一直处于上升状态，中部地区的技术效率在 算了其综合技术效率得分，并通过面板固定效应模 2008年赶超了东部地区，三个地区的技术效率差异 型，进一步实证研究电力上市公司大股东持股比例、 逐渐缩小。 股权集中度对企业技术效率的影响。 随着研究的不断深入，学者们开始关注股权结 构对企业技术效率的影响。高伟、何枫（2005）运用 二、文献回顾 SFA方法考察了2001~2003年间我国家电行业上市 国外利用数据包络分析（DEA）方法测算电力 公司第一大股东持股比例与公司技术效率之间的关 公司效率起源于19世纪80年代。由于现实中电力公 系, 实证研究表明，二者呈反向关系。毛璐、吴蓓菁 司往往不会清晰地向政府部门报告，Aradhana等 （2006）指出，制造业上市公司的技术效率与股权结 （2014）提出一种新型的数据包络模型（RDEA），用 构之间不存在相关关系。蒋文定（2013）指出，石油行 2017.36财会月刊·53·□ 业公司股权集中度与技术效率呈显著负相关关系。 t - t +