《关于我国发行市政债券问题的探讨》-毕业论文.docVIP

PAGE w 关于我国发行市政债券问题的探讨 摘要市政债券是城市政府依据信用原则从社会上吸收资金来满足城市公共支出需要的一种形式是政府公债体系的重要组成部分市政债券作为一种较为成熟的融资工具在发达国家的债券市场上占有举足轻重的地位其成功运用将有助于市政建设的快速发展从而为地方经济腾飞创造良好的基础我国经济的发展使得地方政府对市政建设资金的需求越来越大而以企业债券形式发行市政债券存在着种种难以回避的问题本文在研究国内外有关文献资料的基础上分析了美国市政债券市场的现状从市政债券的发行主体、担保、利率、流动性、利息征税和举债规模等多角度分析了我国发行市政债券的主要障碍并提出了相关的对策以满足我国城市基础设施建设的庞大资金需求推动我国资本市场的发展　　关键词市政债券,地方政府债券,融资一、发行市政债券的理论依据（一）发行市政债券是合理开发公共物品资金来源的需要对于城市公共物品来说城市政府可以通过三种方式解决其资金需求一是通过经常性预算其资金全部来源于税金；二是通过经常性预算其资金来源于税金和市政债券中的一般责任债券；三是通过特殊资本预算其资金来源于税金和市政债券中的项目收益债券（见图1）在这三种方式中第一种方式是将税金用于所有公共物品的供给公共物品的受益者与成本负担着是部分分离的即当代人负担全部成本当代人和后代人同时受益第二种方式是将一般责任债券用于公共物品的供给由于一般责任债券的短期性公共物品的受益者与成本负担者是统一的即当代人负担成本当代人受益第三种方式是将项目收益债券用于公共物品的供给由于项目收益债券的长期性公共物品的受益者与成本负担者是统一的即当代人和后代人同时负担成本同时受益这是因为该种方式需要对公共物品的消费者收费才能满足消费者的消费需求一些基础设施项目建成后不仅当代人可以受益而且后代人也可以受益但同时需要后代人负担部分成本显然第二种方式和第三种方式是符合经济活动原则的第一种方式之所以不合理在于公共物品的受益者既有当代人又有后代人却需要由当代人承担全部成本况且相对于经济社会的迅速发展来说政府有限的财力总是“显得不足”从而使公共物品的供给严重不足第二种方式的特点是举债弥补由税收带来的财政资金的不足当代人在受益的同时又承担了成本如果将举债规模控制在一定范围内则其未来的偿债压力就是可承受的第三种方式强调通过举债筹集资金将成本分摊到以后的受益期有助于社会成员在代际之间分平负担成本又有利于增加公共物品的供给还有利于公共物品供给效率的提高因而就总体而言发行市政债券既能解决公共物品的资金不足问题又能合理负担由此带来的成本（二）发行市政债券是充分发挥城市政府作用的需要中央政府在提供全国性公共物品的同时也可以提供区域性公共物品然而不同地区之间的居民对区域性公共物品的偏好程度是不尽相同的城市政府在空间距离上与本地区的居民较近信息也较为充分在了解本地区居民的需求偏好方面较为便利这有助于城市政府更好的执行区域性经济政策、提供区域性公共物品相对而言中央政府很难将来自某一地区的税收与该地区的利益密切联系起来往往带来某一地区居民公共物品偏好与实际受益之间的差异这种差异有时可能会非常显著所以在提供区域性公共物品方面城市政府具有优势但是在人口及生产要素存在流动的情况下城市政府提供区域性公共物品的常规能力将会受到削弱根据泰博特（Tiebout）提出的理论如果每个城市政府分别提供不同的公共物品假设居民可以自由选择且他的居住选择只取决于满足其公共物品偏好的话则哪个地方提供的公共物品最适合他的需求偏好他就会选择去哪个地方居住1居民通过这种流动显示他们对某种公共物品的消费偏好促使当地城市政府尽力提供适合本地居民偏好的公共物品由于存在着居民的流动城市政府很难通过税收对流动性要素征税势必会削弱城市资源的可征税性和城市政府的征税能力同样在城市政府提供区域性公共物品时单纯依靠税收作为资金来源既违背了受益原则又会使收益与负担成本分离现在的居民承担以后居民的成本会使居民通过区域间的流动表达不满结果并不能有效的供给公共物品通过举债则可以有效的解决这一难题使不同代际的居民均匀负担成本由此可见发行市政债券可以稳定当地居住人口增强城市政府的征税能力还可以使公共物品供给成本负担公平化这些可以调动城市政府的积极性二、市政债券对城市基础设施建设融资的作用（一）发达国家基础设施建设融资的现状目前国外城市基础设施投融资体制已向多元化、市场化的方向转变但是政府在基础设施建设上的作用仍不可忽视市政债券在美国、英国、法国等西方发达国家是一种成熟的、信用等级很高的融资工具是地方政府筹集基础设施建设资金从而缓解其自身财政压力的主要方式美国的市政债券起始于19世纪20年代其规模在战后发展很快而市政收益债券自上世纪70年代之后发展更为迅速已占到全部市政债券比重的50%以上（见表1）为加强市政债券的风险管