煤炭行业 2011年投资策略(精品·公开课件).ppt

分析师介绍 安鹏，上海交通大学金融学硕士，浙江大学应用数学本科，从事煤炭行业研究 图37：各公司基本都有资产注入预期，集团/公司产量比值较大的有开滦，西煤等 资料来源：各公司公告, 长江证券研究部 资产注入：实现增长的另一个来源 目前各公司基本都有资产注入可能性，2009年集团/公司产量比值较大的有开滦、西煤、郑煤、同煤、国阳、潞安、冀中等 其中近期有资产注入预期的有：开滦、平庄、国阳、潞安、平煤等 图38：各公司市值/可采储量比 资料来源：各公司公告, 长江证券研究部 资源为王：各公司市值/可采储量表明资源价值 各公司的市值/可采储量比波动范围较大 综合考虑煤种和盈利能力，神火股份、西山煤电、兰花科创、潞安环能被低估 目 录 一、2010：季节影响提前，行业维持高景气 二、2011：国内市场紧平衡，看好炼焦煤和喷吹煤 三、投资主线之一：通胀预期 四、投资主线之二：兼并重组 五、投资策略：关注弹性和产能扩张 投资策略：关注弹性和产能扩张 我们认为2011年煤炭市场仍将保持高景气度。一方面下游行业有望逐步回升，需求增速或将维持高位；另一方面，受铁路运输瓶颈以及主要产煤区投资下降的影响，产量增速可能放缓。特别看好炼焦煤、喷吹煤的表现。 2011年的我们的投资思路基于两条主线： （1）通胀预期：2011年通胀压力可能逐步显现，历史表明通胀阶段煤价和估值都将有显著提升 （2）兼并重组：十二五规划仍为重点，短期意味着产能收缩，部分煤种价格上涨，长期成本上升和集中度提高成为趋势。我们更关注的是通过小矿整合和资产注入而实现产能扩张的公司 因此，建议关注两类公司：（1）产品具有煤种优势，价格弹性较大的；（2）小矿整合和资产注入产能释放潜力较大的公司；主要有神火股份、兰花科创、潞安环能、兖州煤业、平煤股份和西山煤电 重点上市公司推荐及估值 谨慎推荐 17.20 18.35 29.88 2.38 2.23 1.37 40.93 昊华能源 601101 谨慎推荐 19.19 20.77 32.96 0.79 0.73 0.46 15.16 平庄能源 000780 谨慎推荐 13.07 15.76 21.44 0.82 0.68 0.5 10.72 中煤能源 601898 谨慎推荐 17.94 26.67 36.10 1.65 1.11 0.82 29.60 山煤国际 600546 谨慎推荐 13.27 15.29 19.96 1.97 1.71 1.31 26.15 上海能源 600508 推荐 11.28 12.96 16.03 2.16 1.88 1.52 24.37 中国神华 601088 推荐 14.35 19.25 32.54 1.61 1.20 0.71 23.10 西山煤电 000983 推荐 12.59 15.06 24.53 1.52 1.27 0.78 19.13 平煤股份 601666 推荐 13.45 15.22 33.53 1.97 1.74 0.79 26.49 兖州煤业 600188 推荐 14.64 16.74 24.25 3.03 2.65 1.83 44.37 潞安环能 601699 推荐 13.11 17.04 18.19 3.08 2.37 2.22 40.38 兰花科创 600123 推荐 13.16 17.20 41.33 1.79 1.37 0.57 23.56 神火股份 000933 11E 10E 09A 11E 10E 09A 评级 P/E（X） EPS（元） 必威体育精装版股价(11.23) 公司简称 证券代码 行业重点上市公司估值指标与评级 资料来源：长江证券研究部 重要申明 长江证券系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不 保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结 论和建议仅供参考，不代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所 述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系。本公司及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取 提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引 用、刊发，需注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 安 鹏 Tel: 8621 6875 1729 Email: anp