企业并购实务(6h)-崔凯.pptVIP

影响企业估值的经营要素 行业成长空间 公司赢利模式 所处行业地位（品牌、渠道、网络等） 经营管理团队（学历、经历、社会资源等） 行业进入壁垒（资金、技术等） 企业经营风险（财务健康状况、公司治理结构等） 几个参照性的估值尺度 利润额的6-8倍左右 净资产的1-2倍左右 销售收入的1倍左右 年均投资收益率15%（ROA校正） 备注：理论值测算值需要进行修正，充分考虑停产期损失、工厂设备改造、员工遣散安置、存货坏账处理、通胀汇率以及前期投资费用等因素。 产业整合估值 关联交易估值 超额收益分配 经营层持股估值 无形资产估值 (总统、钻戒) 战略价值 天使估值 私募估值 全资收购，价格是王道！ 目录 兼并收购：婚姻的艺术 并购流程：爱情的道理 尽职调查：恋爱的玄机 合同协议：订婚的事项 企业估值：彩礼与嫁妆 并购整合：难挨七年痒 虽然每天都有公司宣布“战略合作”，但许多公司都缺乏“合作战略” ，置身于高度宣传中，把达成合作、签署协议看成终点，而不是作为迈向一个更大目标的手段。对于企业而言，仅仅实现资产与资金的合并是远远不够的，还需要对双方的战略、业务、制度、人力资源和文化等所有企业要素进行进一步的整合，最终形成双方的完全融合，并产生预期的效益，才算真正实现了投融资的目标。 香港 整合之难如同器官移植 ②重症监护室 ③普通病房 ④回家疗养 ①上手术台 序号 时间进度 内 容 手术台 签约后 （1个月） 01.“搭班子”，核心人员面谈，组建整合小组，制定整合计划； 02.通过召开会议、网络对话方式，让员工知晓“命运”，表达意愿 03.召开第一次股东会和董事会，修改章程，提名董事，聘任团队； 重症室 工商 变更后 （3个月） 04.立足经营目标，优化组织结构，确定管理层，明确岗位职责； 05.竞聘上岗，人员调整，稳中求进，兼顾竞争对手“抢人”； 06.财务规范，统一管理，加强督导； 07.业务重组，制度梳理，客户优化，取长补短，因地制宜； 普通 病房 稳定过渡 （6个月） 08.第二次董事会，总结经验，审议新一年的经营计划和财务预算。 09.人员交流，良性互动，强化培训学习 10.文化重塑（企业报、活力营等） ，求同存异，员工视角。 婚后第一年：整合重组“十步法” 注意：（1）管控要“先紧后松”；（2）重大决议尽量先沟通并形成共识，再开董事会；（3）戒骄戒躁，循序渐进，发展中解决问题;（4）借力第三方（咨询公司）的公平性、公信力和权威性，进行培训、制定方案和转达战略。 马云称：将遵循足球产业运作的规律，不会干涉球队运作。马云承诺：“一、永远不进球员的更衣室；二、永远不接球员的电话。” 股东博弈：强势VS弱势 尽管我和许家印先生只谈判了15分钟，但我们对这项投资的决定是慎重的，事后的商业调查也是规范和专业的。商业投资不是赌博，绝对不能非理性的义气用事，更何况用的是公司的钱。愿买愿卖和公平交易是商业的原则和底线。谁都不能确保每一个投资都能100%的成功，但我们必须确保对每一项投资100%的理性、客观和认真。 做大没有？ 做强没有？ 稳定没有？ 整合成败的判定标准 把我的悲伤留给自己 你的美丽让你带走 我想我可以忍住悲伤 可不可以 你也会想起我？ 课程参考书《与资本共舞》 — * — 北大纵横 Copyright ? 2006 By ALLPKU Management Consultants Ltd. 未经许可，不得外传 崔 凯 工学博士·管理学博士 北大纵横管理咨询集团合伙人 上海交通大学安泰经济管理学院课程教授 并购重组实战操作及案例分析 开宗明义：我对课程的三个基本观点 1.终身大事 2.资源为本 3.大道至简 目录 兼并收购：婚姻的艺术 尽职调查：恋爱的玄机 合同协议：订婚的事项 企业估值：彩礼与嫁妆 并购整合：难挨七年痒 并购的本质！ 企业并购是企业控制权的让渡，它有时和风细雨，有时急风骤雨，有时腥风血雨。揭开其面纱，会发现，这不过是权力角逐伴生的表象。并购是权利的角斗场，是智慧的竞技台，是资本的淘金池，是成长的助推器，是江湖的英雄冢。作为最高端的商业较量，并购之“一斑”可窥商业社会之“全豹”，阴谋与厚道，算计与拙守，欺诈与友善，疯狂与平和，创造与毁灭，众态云集一处，万象蔚然大观。万宗归一，并购的哲学也是商业社会生存的哲学，争夺权力的较量始终是生存竞争中的终极较量。 没有一个大公司不是通过某种程度、某种形式的兼并成长起来的，几乎没有一家公司主要是靠内部扩张成长起来的！ —诺贝尔经济学奖获得者 乔治·斯蒂格勒 龙卷风来了，猪都能飞起来！ 金陵玉树莺声晓，秦淮水榭花开早，谁知道容易冰消！眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。 －清代孔