风险和收益：资本资产定价模型培训资料.ppt

收益和风险： 资本资产定价模型（CAPM） ;11.2 期望收益、方差和协方差;期望收益： E（RA ）=15% E（RB ）=10%;离散程度：用以衡量风险大小的统计指标。 离散程度越大，风险越大； 离散程度越小，风险越小。 方差： Var（ RA ）=σA2 =0.0585 Var（ RB ）=σB2 =0.0110;标准离差： SD（ RA ）=σA =24.2% SD（ RB ）=σB =10.5% 标准离差越小，风险也就越小 只能用于比较期望报酬率相同的各项投资的风险大小 标准离差率（标准差系数）：;协方差 ;相关系数;相关系数： [-1,+1] 相关系数= +1，完全正相关 相关系数= -1，完全负相关 相关系数=0， 完全不相关;若A、B两种股票完全负相关，并且两种股票在投资中所占比重均为50%.;若A、B两种股票完全正相关，并且两种股票在投资中所占比重均为50%.;投资组合关系取决于相关系数 -1.0 ρ +1.0 如果ρ = +1.0, 完全无法分散风险 如果ρ = –1.0, 完全分散风险;60%投资于A，40%投资于B。;投资组合的期望收益;投资组合的方差;投资组合的标准差;11.4 有效集;■;不同相关系数的投资组合;两种证券投资组合的有效集;多种资产组合的有效集;11.5 无风险的借和贷;Rf=10%;现在投资者们可以将他们的钱在无风险资产和风险资产之间进行分配。; 当无风险资产和有效边界都确定的情况下，我们将选择斜率最陡的那条资本配置线。;根据本节假定，则通过按照无风险利率借入或贷出，任何投资者持有的风险资产组合都将是A点。 但投资者选择CML直线上哪一个位置，由个人特征决定。 厌恶风险：Rf——A 不厌恶风险：A点以上，贷入无风险利率的 资金;11.7 风险;（二）企业特有风险： ——可分散风险或非系统风险 通常包括罢工事件，物品短缺等 按风险形成的原因： 1、经营风险：（商业风险） 2、财务风险：（筹资风险） ——由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。 ;收益;11.8 多元化和投资组合风险;投资组合风险与股票数量 ;总风险 = 系统性风险 +非系统性风险 用收益的标准差来度量总风险 一个多元化程度较高的投资组合几乎不存 在非系统性风险，其全部风险集中在系统 性风险上。;11.9 市场均衡;持有市场组合的风险——β;贝塔系数的公式;整体市场的?系数为1。 1）若某种股票的风险与整个证券市场的风 险情况一致， 则该种股票 ?=1； 2） ?〉1: 3） ?〈1: ;投资组合的贝他系数β;11.10 风险与收益：CAPM;资本资产定价模型(CAPM):;风险与收益的关系;例：A、B两股票的情况如下表