风险投资与直接投资幻灯片课件.ppt

蒙牛与摩根士丹利 －－不得不说的故事 1999年牛根生成立蒙牛 2002年摩根士丹利以认股方式以约2597万美元，最终换取了大陆蒙牛乳业66.7%的股权。 2003年摩根士丹利、英联、鼎晖通过可换股向蒙牛注资3523万美元，同时签订赌协议：2004-2006年，如果蒙牛复合年增长率低于50%，即2006年营业收入低于120亿元，蒙牛管理层要向3家国际投资机构支付最多不超过7830万股蒙牛股票（约占当时总股数的6%），或支付等值现金；反之，3家国际投资机构要向蒙牛管理团队支付同等股份。 2005年4月由于蒙牛业绩增长迅速，国际投资股东与管理层之间的股权激励计划提前兑现，蒙牛管理层获奖6260万余股蒙牛股票。 2004年6月完成在香港市场的上市，筹集了十几亿元的资金。三家国际投资机构在上市首日通过售出3亿多蒙牛股票，套利约10亿港币。 风险资本退出的四种方式 一是首次公开发行即IPO，风险投资家可以在证券市场上出售风险企业的股份以收回投资； 二是通过并购（广义）这一股权交易模式退出； 三是股权回购 四是清算和破产，这是一种“不情愿的退出” 。 六、风险资本的退出方式 美国风险投资退出渠道： 退出途径 比例 回报(倍) IPO 30% 1.95 兼并收购 23% 0.4 企业股份回购 6% 0.37 股份转卖 9% 0.41 亏损清算 6% -0.34 因亏损而注销股份 26% -0.37 投资银行学风险投资与直接投资 几个相关观念 天使投资：投资者或非正式风险投资机构对原创项目或小型初创企业进行的非组织化的前期投资。 风险投资 Private Equity Pre-IPO 华尔街日报：天使投资卷土重来 （2005年04月13日） 　　要注意这些“天使”了──他们开始掸去计算器上的灰尘，认真考虑投资方向了。 　　天使投资者的存在已经有几年时间了，大部分都是一些富人之间的松散网络。但近几年，他们开始发起“天使团体”，类似于90年代股市大牛市期间工薪阶层中普遍存在的投资俱乐部，只是档次更高一些。这些天使投资集团往往起名为“印第安纳天使网”(Indiana AngelNet)，或者“纽约州中部天使们”(Central New York Angels)等，大多数都推出了自己的网站，但很少有全职员工。 　　甚至还出现了一个的行业团体：天使资本协会(Angel Capital Association)。协会的目的是增进公众对天使投资的了解(天使投资者们往往抱怨风险资本家的知名度更高)，帮助上百个“天使团体”会员改善投资决策。 李开复创办的创新工场 创新工场致力于早期阶段并提供全方位创业培育，成立行政、人力资源、孵化、商业、法务、财务以及用户体验等多个部门, 他们属于创新工场的平台公司,服务于创新工场下面的每一个项目。 与传统孵化器强调硬件服务不同, 突出提供全方位的软性创业孵化服务。“我们希望和创业者突破传统的‘房东’与‘房客’的关系”。 创新工场的吸引力之一是李开复20多年来个人品牌的资源积累。创新工场将集中在移动互联网、消费互联网、电子商务和云计算四个领域。 创新工场也获得了联想、新东方、富士康等多方投资,启动资金达8亿元。 （1）管理高风险以获取高收益的投资 （2）主动参与管理型的专业投资 　风险投资家不仅投入风险资本，还利用他们长期积累的经验、知识和商业网络关系帮助创业家管理好风险企业 。 （3）流动性很小的周期性循环中长期投资 1976~1986年，157家创业企业平均需要30个月达到第一平衡点（现金流平衡点），需要75个月恢复原始股本。 2．风险投资的特点 高风险性 高收益性 2000年，美国第一家“推荐制”的婚恋网站 eHarmony 诞生。2004年eHarmony从 Sequoia Capital（Google 的主要投资商之一）和 Technology Crossover Ventures 处成功融资1．1亿美元，成为2004年全球互联网数额最高的风险投资。2005年，法国的meetic．Com成为全球第一家上市的婚恋网站。国外网络婚恋市场，赢利来源主要是付费用户。美国成功的婚恋网站eHarmony ，2004年网站收入达到7000万美元，注册用户达700万，其中付费用户比例占20%。 　　　我国从2005年底开始，百合网经过两轮融资得到1100万美元的投资；亿友网通过并购获得2000万美元的投资；嫁我网与碰碰网共同获得国际著名风险投资机构软银亚洲的1250万美元的投资；中国交友中心获得了500万美元的投资。 百合网借鉴了eHarmony 的模式，