风险和收益幻灯片课件.ppt

[走进财务];收益的概念;收益示例;风险的概念;用概率分布衡量风险;期望收益：可能收益率在以收益发生的可能性为权数时的加权平均数；;定义标准差 (风险度量);举例：怎样计算期望收益和标准差？;计算标准差 (风险度量);不同项目间风险大小的比较;方差系数（CV）;你有两个选择 (1)肯定得到 $25,000 或 (2) 一个不确定的结果： 50% 的可能得到$100,000，50% 的可能得到$0 ， 赌博的期望值是 $50,000；你将如何选择？;确定性等值 (CE) ：某人在一定时点所要求的确定的现金额，此人觉得该索取的现金额与在同一时间点预期收到的一个有风险的金额无差别；;确定性等值 期望值 风险爱好 确定性等值=期望值 风险中立 确定性等值期望值 风险厌恶 本书中假定大多数人都是 风险厌恶者.;证券组合中的风险和收益; RP = ? ( Wj )( Rj ) RP 投资组合的期望收益率； Wj 是投资于 j 证券的资金占总投资额的比例或权数； Rj 是证券 j的期望收益率； m 是投资组合中不同证券的总数；;投资组合的标准差;以下是附录A的内容;协方差;相关系数;方差 - 协方差矩阵;早些时候你投资股票 D and股票 BW .你投资 $2,000 买 BW ，投资 $3,000 买D。 股票 D 的期望收益和标准差分别为 8% 和10.65%，股票BW的期望收益和标准差分别为9%和13.15%； BW 和 D 相关系数为 0.75，投资组合的期望收益和标准差是多少?;投资组合的期望收益;两资产组合: Col 1 Col 2 Row 1 WBW WBW ?BW,BW WBW WD ?BW,D Row 2 WD WBW ?D,BW WD WD ?D,D 这是两资产组合的方差-协方差矩阵.;两资产组合: Col 1 Col 2 Row 1 (.4)(.4)(.0173) (.4)(.6)(.0105) Row 2 (.6)(.4)(.0105) (.6)(.6)(.0113) 代入数值.;两资产组合: Col 1 Col 2 Row 1 (.0028) (.0025) Row 2 (.0025) (.0041) ;投资组合标准差; Stock bw Stock D Portfolio 期望收益 9.00% 8.00% 8.64% 标准差 13.15% 10.65% 10.91% 方差系数 1.46 1.33 1.26 投资组合的方差系数最小是因为分散投资的原因；;投资分散化;只要证券间不是正相关关系，组合起来就会有降低风险的好处；; 系统风险 是由那些影响整个市场的风险因素所引起的； 非系统风险 是由一种特定公司或行业所特有的风险；;总风险 = 系统风险 + 非系统风险;总风险 = 系统风险 + 非系统风险;风险种类与补偿;资本-资产定价模型 (CAPM);CAPM是一种描述风险与期望收益率之间关系的模型；在这一模型中，某种证券的期望收益率等于无风险收益率加上这种证券的系统风险溢价；;1.资本市场是有效的； 2.在一个给定的时期内，投资者的预期一致； 3.无风险收益率 是确定的(用短期国库券利率代替)； 4.市场组合只包含系统风险 （用SP 500 指数代替)；;特征线;特征线;一种系统风险指数，它用于衡量单只股票收益率的变动对于市场组合收益率变动的敏感性； 证券投资组合的beta 是组合中各股票beta的加权平均数；;;[走进财务]沪市部分公司Beta值一览;若假定金融市场是充分有效的，则个股的主要风险是系统风险！个股投资者所能期望的报酬率只对个股的系统风险作出补偿！;Rj 股票j要求的收益率； Rf 无风险收益率； ?j 股票j的Beta 系数(衡量股票 j的系统风险)； RM 市场组合的期望收益率.;证券市场线;BW 公司的Lisa Miller 想计算该公司股票的期望收益率， Rf =6% ， RM = 10%， beta = 1.2，则 BW 股票的期望收益率是多少?;RBW = Rf + ?j(RM - Rf) RBW = 6% + 1.2(10% - 6%) RBW = 10.8% 公司股票期望???益率超过市场期望收益率， 因为 BW的 beta 超过市场的 beta (1.0)；;Lisa Miller 还想知道公司股票的内在价值， 她使用 固定增长模型， Lisa 估计下一期的股利= $0.50/股 ，BW将按